摩根大通首次覆盖美的置业 给予增持评级:2019下半年首选标的

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7月18日，摩根大通首次发布了一份涵盖美的地产(3990.hk)的研究报告，称美的地产是一家兼具增长和抗风险能力的国有企业开发商，给出了一个增持评级:2019年下半年的首选目标，目标股价为34港元。

研究报告指出，美的地产的定位具有独特的吸引力。一方面，美的地产表现强劲增长。2018-2021年利润年均复合增长率为37%，高于同行业20%的平均水平；另一方面，由于控股股东的支持，美的地产具有较强的抗风险能力，关键人物的风险较低。5.9%的平均融资成本低于6.8%的中小房地产开发商的平均水平。

与其他中小型房地产开发商相比，这种增长和抗风险能力之间的平衡已成为获得重新评级的最佳理由。基于未来12个月4.2倍的市盈率和8%的股息收益率，摩根大通认为美的地产是中小开发商的首选目标。

摩根大通预测，美的地产在2019年上半年将实现超过30%的利润增长，并可能在2019年9月被纳入香港沪港通。基于2019年和2020年的平均市盈率为6.5倍，摩根大通在2020年6月给美的地产的目标价为34港元，空.的目标价上涨了59%

摩根大通认为，美的地产未来将实现销售利润的高增长。美的地产2016年至2018年的股权合同销售额年均复合增长率为71%，远远超过同行业43%的平均水平。在此基础上，摩根大通预测美的地产2018-2021年核心净利润年均复合增长率将高于行业平均水平。同时，美的房地产的可销售供应量足以支持未来4.3年的销售；土壤储存成本低，平均土地成本占平均售价的23%，低于同行业28%的平均水平。

同时，摩根大通(JP Morgan Chase)指出，美的地产(Midea Real Estate)目前的市值被低估，目前的市盈率为4.2倍，非常有吸引力。考虑到美的地产正处于持续的利润增长期，摩根大通认为美的地产将保持持续的销售增长并持续释放利润。此外，它具有新上市公司少有的低成本融资能力，预计美的地产将在明年重新评级。

据悉，自去年上市以来，海通国际、花旗银行、法巴银行、CICC、建行国际、摩根大通等6家机构共发布了13份美的地产研究报告，机构对美的地产发展潜力持乐观态度，给予“买入”或“增持”评级。