标普、惠誉予北京汽车“BBB+”评级 入股戴姆勒引北汽集团财务杠杆承压

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见习记者韩忠南

近日，国际评级机构惠誉(Fitch)授予北汽(01958.hk)首个bbb+长期外币发行人违约评级和高级无担保评级，前景稳定。

7月29日，标准普尔全球评级宣布将北汽集团及其子公司北汽的评级前景从稳定调整为负面。同时，标准普尔确认两家公司的长期主要信用评级为bbb+，北汽集团担保的优先无担保债券的长期债务评级为bbb+。

标准普尔预测，北汽集团和戴姆勒集团合资的北京奔驰的业绩将推动北汽集团的利润增长。加上新能源汽车补贴，北汽集团的营运资金管理将得到改善，但这些因素仍不足以抵消购股导致债务增加的负面影响。

7月23日，BAIC宣布将投资戴姆勒，以加强双方的长期战略合作，目前持有戴姆勒股份公司5%的股份。该交易包括2.48%的直接持股和获得相当于2.52%股份的额外投票权的权利。

事实上，2013年，戴姆勒收购了北京汽车的股份，目前持股比例为9.55%。2018年，戴姆勒收购BAIC新能源部分股份，上市后更名为北汽蓝谷，戴姆勒持有BAIC蓝谷3.01%的股份。

因此，北汽集团的持股实际上完成了与戴姆勒集团的交叉持股。北汽集团董事长徐和谊最近对此作出公开回应，称由于形势所迫，双方并未进行交叉持股，而是多年前就决定了交叉持股。根据徐和谊的说法，BAIC在戴姆勒股份公司的最大意义在于，它形成了一种你有我，我有你的局面。这种合作不再局限于制造层面，而是在资本层面形成了紧密的合力。

据徐和谊称，BAIC和戴姆勒已经开始围绕多个领域开展业务，以扩大合作领域。下一步，BAIC和戴姆勒将在新能源汽车领域进行深入合作。

标准普尔预测，收购戴姆勒集团股份带来的新债务将对北汽集团的财务杠杆造成压力。据标准普尔估计，这笔交易的对价将超过200亿元人民币。目前，2.48%的股份已经交易，其余2.52%仍有投票权。这些股票的交易将在短时间内完成。虽然北汽集团可能寻求股权融资等其他方式，但时间和规模目前还无法确定。因此，标准普尔将北汽集团的评级前景调整为负面。

然而，标准普尔也认为，收购戴姆勒集团的股份将在短期内给北汽集团带来财务压力，但从长期来看将对其有利。根据北汽集团最近公布的2019年上半年业绩，北汽集团营业收入达到2464.5亿元，同比增长6.0%，利润同比增长4.4%。其中，北京奔驰连续九年保持了两位数的生产和销售增长，为集团带来了重要的利润贡献。一位业内人士告诉记者，虽然入股戴姆勒北汽集团将承受短期的财务压力，但从长远来看，可以进一步巩固合资公司北京奔驰的业务，稳定北京奔驰的业务，也就是稳定利润点。

此前，惠誉还表示，鉴于合资公司对北京汽车盈利能力和财务结构的支持作用，任何导致北京汽车稀释其在合资公司中的股份的变化都可能影响北京汽车的信用状况。