沃特玛200亿破产：母公司市值暴跌85％ 20多家上市公司受牵

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沃特玛的连锁反应仍在继续。

12月2日，沃特马的母公司陕西建瑞沃能有限公司(300116.sz，以下简称“建瑞沃能”)宣布，截至昨日下午5: 00，共有124名债权人向管理人申报了其债权，经管理人初步审查确认的债权金额高达67亿元。

这是自11月13日广东省深圳市中级人民法院确认沃特马已进入破产清算程序以来，建瑞沃发布的第八份公告。

▲建瑞沃能近2年股价走势图。来自东方财富网的图片。

作为前动力电池巨头，沃特马曾经让建瑞沃能的利润飙升了400多倍，但也让其股价经历了过山车般的大起大落:从2017年9月的高点，其股价下跌了近85%，市值下跌了260亿元。

外面的世界很困惑。为什么被建瑞沃高调收购的沃特马要进行破产清算？

“表演英雄”到“收入毒药”

从行业的支柱到无奈的倒下，在宣布破产清算的背后，有一个短暂的亮点和两年的冲击，由沃特马带给建瑞华能。

根据企业调查，2016年8月，建瑞沃通过重大资产重组以52亿元人民币收购了沃特马。当时，建瑞沃能已陷入消防主业疲软、四次停牌的局面，而沃特马在全球动力电池企业销量中排名第四，仅次于松下、比亚迪和宁德。

“结婚”后，沃特马的收入和总资产占建瑞沃能合并报表的90%以上。然而，高度的捆绑销售也让沃特马成为了建瑞沃能业绩大幅增长的一大功臣。

从建瑞沃能2017年第一季度报告可以看出，建瑞沃能目前的销售收入为27.83亿元，同比增长3615.27%；上市公司股东应占净利润2.54亿元，同比增长168，130.26%。根据公司的解释，本季度业绩大幅增长的原因是“公司在2016年完成对沃特马的并购后，新能源领域的新业务导致业绩快速增长。”

然而，它没有持续多久。仅仅一年后，沃特马拉就能和简瑞沃一起小跑下山。

根据建瑞沃能收购沃特马的业绩，自2016年1月1日起，截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，沃特马扣除非经常性损益后的累计净利润分别不低于4.03亿元、9.09亿元和15.18亿元。

然而，现实情况是，除了第一年的综合利润4亿元外，由于沃特马的拖累，建瑞沃在其他年份可能会继续亏损。

财务报告显示，2017年，建瑞沃可实现营业收入96.6亿元，同比增长152.9%；2018年，建瑞沃能源营收于39.97亿元，同比下降58.62%。扣除对母亲的无回报后的净利润损失高达50亿元。

▲建瑞沃2015年至2019年9月30日收入概况。

巨大的损失使得沃特玛的2018年在批评和争议中难以生存。

2018年6月29日，据央视新闻报道，沃特玛目前处于财务困难的紧张局面，将从2018年7月1日起安排深圳总部全体员工放假6个月。7月4日，建瑞沃宣布，由于债务危机的持续影响，大部分银行账户被冻结，部分设备被查封，极大地影响了生产经营，订单大幅减少。

随后，7月12日，烟台卓能电池材料有限公司(以下简称“卓能电气材料”)披露，该公司因向建瑞沃能的部分子公司供应磷酸铁锂而拖欠货款约1.4亿元，并向山东省烟台市中级人民法院提起诉讼。

2019年，战败的沃特玛很难再回来。

11月13日，广东省深圳市中级人民法院发布了《关于深圳市沃特马电池有限公司破产清算案件管理人选择的公告》，标志着沃特马进入破产清算程序。根据公告，沃特马的对外负债约为197亿元，其中欠559家供应商的债务约为54亿元。

程也是水马，而兵败也是水马。在柯南的梦之后，简瑞沃可以再次被投入地狱。

11月18日晚，建瑞华能连续两次宣布收到法院关于接受深圳市沃特马电池有限公司破产清算的裁定，存在因重组失败而终止上市的风险，法院宣告破产。

▲建瑞沃可以发布管理人收到法院关于受理深圳沃特马电池有限公司破产清算的裁定的公告..公告截图中的图像。

对于今年第三季度仍在亏损的建瑞华能而言，如果重组失败，未能成功扭亏为盈，将触及创业板净利润连续三年亏损并退市的红线。此外，建瑞华能仍存在连续两年财务会计报告被注册会计师出具负面或无法发表意见，净资产为负，导致暂停上市的风险。

随着沃特马陷入破产清算，危机影响了属于同一个创新联盟的20多家上市公司，包括长源集团(600525.sh)、诺德有限公司(600110.sh)、和合科技(300457.sz)等。

隐患早就被埋了

为什么曾经独自救了建瑞·沃能的沃特玛会从云端跌落谷底？

2018年4月，建瑞沃发布了2017年业绩修正公告，显示2017年上市公司股东应占净利润约为36.89亿元，并修正了之前业绩快报中表述的“2017年公司应占净利润约为5.22亿元”。

对于修正业绩的原因，简瑞沃可以解释为“由于国家新能源产业政策补贴的调整、子公司沃特马业务的快速扩张、应收账款支付缓慢、资金链紧张等原因。”这一影响导致子公司沃特马的净利润低于预期。”

如公告所述，自2015年11月以来，工业和信息化部已经发布了四个符合“标准条件”的企业名单，其中沃特马有幸入选，并在优惠政策的支持下快速成长，但他的梦想很快破灭。

2016年12月，工业和信息化部发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，要求非私人用户购买累计里程超过3万公里的新能源汽车后，方可获得国家补贴。

因此，一方面，获得补贴的门槛提高了；另一方面，先中标后获得补贴的申请程序给沃特马的现金流带来了很大压力。

然而，在新补贴条例出台后不久，2017年，致力于建瑞沃能的沃特玛开始迅猛发展。据媒体统计，截至2017年底，沃特马已建成11个生产基地，单个项目平均投资超过20亿元。

随后，关于“沃特马伪造驾驶数据”的报道不断出现。从2017年底到2018年初，沃特马被曝光储存了大量汽车，并雇佣司机在山西、湖南和广东省运营。

由于无法依赖政府补贴，缺乏规避风险能力的沃特马的主营业务大幅下滑。

沃特马最初是一款磷酸铁锂电池，其装机容量一度在全国新能源物流车辆领域排名第一。然而，随着新能源汽车品牌逐渐摩拳擦掌，以高能量密度和长续航里程著称的三元电池迅速席卷市场，能量密度相对较低的磷酸铁锂电池在乘用车和物流车辆中的市场份额开始萎缩。

与宁德时代不同，当时电池系统逐渐多元化，沃特马没有跟随市场生产三元电池。

2018年6月，新能源汽车补贴标准再次更新，要求纯电动卡车、特种车辆和非快速充电公交车动力电池系统的最低能量密度提高至115瓦时/千克。2017年，在沃特马销售的动力电池中，只有14.3%的磷酸铁锂电池的系统能量密度为115瓦时/千克，相当多的电池不符合新政补贴标准。

这意味着沃特马的大部分产品无法获得补贴。正是从这个时候开始，沃特玛失去了很多订单。在补贴枯竭、订单丢失之后，隐藏的现金流成为压垮沃特玛的最后一根稻草。

有媒体指出，一般来说，车辆制造商的收款影响锂电池制造商的应收账款的收款，最终影响锂电池材料供应商的应收账款的收款。目前，新能源产业链中企业的收款周期基本超过4个月，有些甚至到现在还没有收到去年第三季度的货款。

在并入建瑞沃能之前，沃特马的资产负债率高达81.83%，高于行业平均水平44.55%。合并后，由于沃特马的营业收入占建瑞沃能的85%以上，建瑞沃能的应收账款激增，2016年和2017年第三季度的应收账款超过营业收入。

根据媒体《市值》的统计，2016年半年度报告后，建瑞华能的经营现金流和净现金流大幅下降，均为负值。可以看出，沃特玛一直承受着巨大的现金流压力。

危机爆发后，极度紧张的现金流状况使建瑞沃无力偿还银行、供应商和非银行金融机构等债权人的债务。但是，大规模的逾期债务也造成了建瑞沃能和沃特马的大量银行账户被冻结，大量经营性资产被查封，人员损失严重，最终难以归还。

“动力电池行业过去是百花齐放，现在集中度迅速提高，速度比大多数人预期的要快。”时代财经援引汽车行业分析师钟石的话称，在资本、技术、产能和投资方面处于弱势的电池制造商未来将迅速洗牌，影响整个产业链。接下来，这场洗牌将会更加明显和激烈。

(本文由《投资时报》、《市场价值》、《雪球能源圈》、《新京报》、《中国商报》等组织。(