疏通传导增加中长期融资 总量和结构改革双管齐下

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黄子豪编辑陈郁

9月5日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。会议建议支持银行更多地利用创新资本工具补充资本，引导金融机构增加对制造业和私营企业的中长期融资。同时，提出要加强反周期调整，努力疏通货币政策传导机制。

长江证券首席经济学家吴歌表示，宏观调控需要总量和结构改革。一方面，它指导制造业和私营企业的中长期融资；另一方面，它疏通了货币政策的传导机制，增加了实体经济中贷款成本的下降，适度扩大了总流动性。“大河里有水，让‘小河’里充满了私营企业。”

事实上，9月4日召开的国务院常务会议也提到，要坚持实施稳健的货币政策，适时进行预调和微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用RRR降息和RRR降息等政策工具，引导金融机构完善考核和激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持。

“在目前的流动性监管指标中，投放长期贷款不利于银行的流动性监管指标。因此，通过RRR减仓投放中长期资金将有助于降低企业的期限溢价和贷款利率，但这并不意味着资金是宽松的。它只会改变术语结构。”兴业银行首席经济学家鲁正伟说。

陆政委在接受《上海证券报》采访时表示，当前的政策调控要更加注重平衡。他认为，对于稳定的宏观杠杆率、稳定的经济增长、稳定的就业形势和稳定的物价这四个政策目标，有必要把握好平衡、力度和节奏，但不能用太大的力度，要找到能兼顾几个目标的调控手段。

"只有当整体经济好的时候，制造业才会好."吴歌表示，许多行业与宏观经济密切相关，因此有必要把握调控程度，尽量不影响上下游制造业和民营企业。

财务委员会会议提出，要增加对实体经济的信贷供给，特别是对中小企业和民营企业的信贷供给，积极为产品适销对路、效率高、管理好但资金不足的企业提供信贷支持。吴歌表示，商业银行将谨慎管理贷款，但根据市场原则，银行贷款最重要的是避免坏账。

他认为，金融是一个相对高度市场化的行业，银行资金往往流向违约风险相对较低、回报相对较高的行业。在今后的激励方面，对中小企业贷款的评估可能会适度放宽，但也要注意把握平衡，控制银行的坏账率。

关于会上提到的“支持银行多利用创新资本工具补充资本”，陆政委表示，目前国有大银行和股份制银行已经补充了许多创新资本工具，但从理论上讲，所有银行都需要补充资本，下一步可能会逐步延伸到城市商业银行和农村商业银行。

关于补充资本规模的影响因素，陆政委表示，首先要考虑的是目前国有银行总吸收损失能力(tlac)的资本要求；其次，参与系统重要性银行的其他国家银行也应该拥有更多资本；第三，随着贷款的不断增加，风险资产的扩张需要更多的资本。