财新PMI分析：制造业带动经济改善 可持续性仍待察

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据Caixin.com称，2019年7月，在制造业繁荣反弹的推动下，中国经济表现略有改善。

7月份发布的财新中国制造业采购经理人指数(pmi)为49.9，比6月份增长0.5个百分点；服务业Pmi下降0.4个百分点，至51.6，两大行业pmi有升有降，财新中国综合pmi小幅上升0.3个百分点，至50.9。

这一趋势与统计局的pmi一致。国家统计局公布的7月份制造业pmi为49.7，比6月份高0.3个百分点，服务业活动指数下降0.5个百分点，至52.9，综合pmi产出指数小幅上升0.1个百分点，至53.1。

两个制造业pmi分项指数的趋势相似。两个新生产指数、新订单指数、新出口订单指数和生产预期指数均出现反弹，而两个原材料库存指数和成品库存指数均处于收缩区间。不同的是，在财新中国的制造业pmi中，就业指数、原材料采购价格指数和出厂价指数都有所下降，而在统计局的制造业pmi中，这三个分项指数都有所上升。然而，这两个购买价格指数明显高于出厂价格指数，指出未来制造业利润并不乐观。

两个服务业pmi分项指数的趋势也大致相同:两个新订单指数下降，而就业指数、出厂价格指数和投入价格指数均上升。不同的是，财新中国的服务业经营预期指数持平，而统计局的服务业经营指数却在下降。

财新智库莫尼塔研究(Monita Research)董事长兼首席经济学家钟表示，中国经济在7月份出现阶段性修复和改善，这与大规模减税和减费、持续的货币政策努力以及政府的基础设施投资能力有关。在对债务融资和贸易摩擦进行严格监管的环境下，中国经济复苏的可持续性需要进一步观察，但至少目前中国经济还没有陷入停滞和衰退的局面，经济放缓是一个波动可控的过程。

自第二季度以来，中国的主要经济数据出现下滑，尤其是5月初，当时中美贸易摩擦突然恶化，对市场预期产生了很大影响，制造业首当其冲。今年上半年，制造业投资同比仅增长3.0%，较2018年全年下降6.5个百分点，4月份甚至同比下降1.2%。

7月31日召开的中央政治局会议高度重视这一问题，罕见地强调“稳定制造业投资”，并在谈到金融供给方改革时要求“引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资”。以前，这一表述通常是“支持私营经济和中小型企业的发展”，并不特别强调制造业。

与此同时，经济支持的方式也发生了变化。在前一个下跌周期，中央政府倾向于采取“铁公基+房地产”的政策组合。中共中央政治局会议首次明确指出，“房地产不应作为刺激经济的短期手段”，基础设施投资的重点也转移到短板项目上，如旧城区改造、城市停车场和城乡冷链物流设施建设，以及信息网络等新基础设施建设。同时，强调“有效启动农村市场，以更多的改革手段扩大消费”和“完善城市群功能”。

总体而言，这些措施具有短期支撑底部、长期聚焦的功能，这表明需求管理正在探索新的路径。

就制造业而言，为了刺激市场参与者的投资意愿，除了开辟融资渠道、降低融资成本外，还必须减轻企业的税收负担，提高企业的利润预期。更重要的是，要改变以往准入环节的“玻璃门”和“弹簧门”，实现平等准入，营造公平竞争的商业环境，完善产权保护制度。只有这样，才能真正提振企业信心，才能稳定制造业投资，才能保持中国经济持续改善。