电魂网络俞国燕：文化差异是海外并购主要障碍

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时代商学院杨

11月11日，由时代传媒与新任财务总监联合举办的“M&A影响、时代中国之旅——2019上市公司M&A城市旅游论坛”第三站在杭州圆满落幕。该网站就“上市公司并购中的博弈条款及并购的利弊”等话题进行了深入探讨。

作为圆桌论坛的对话嘉宾之一，点讯网(603258.sh)秘书于(右二)就国内外交易的差异发表了自己的看法。以下是他观点的精髓。

电魂网于2016年正式在上海证券交易所主板上市，主要从事网络游戏的开发和运营。目前，游戏在促进传媒业发展方面发挥了巨大作用，并为国家外汇储备做出了巨大贡献。特别是在实体出国存在各种障碍的前提下，中国游戏在东南亚市场乃至欧美都有着良好的市场。

自上市以来，点泓网只进行了一笔M&A交易，目标方为厦门游泳网络科技有限公司..俗话说，如果你迈得小一点，你就能活得更久。太大的步幅会导致很多问题。与目标公司相比，并购对上市公司的影响更大。在M&A进程中，秘书长应提示M&A的风险点以及交易后对赌博协议的影响。

特别是对于海外并购，上市公司需要谨慎。对于传统制造企业来说，海外并购和跨国并购一样充满了各种不确定性。海外M&A最大的问题不是能否完成目标公司的业绩，而是如何派遣人员融入目标公司的日常运营，这不能通过派遣首席财务官或高级管理层来解决。

国内外文化差异巨大，管理体制也不一致。例如，传统制造业加班加点是正常的，公司通过精细化管理等来创造利润。然而，在许多海外地区，服务质量不如国内，如何调动员工的积极性是一个难题。

无论是海外还是M&A国内，交易方式无非是股权支付和现金支付。与现金支付相比，股权支付可以在一定程度上减轻上市公司的即期现金负担，让目标公司分担业绩下降可能带来的证券风险，但股权支付并不像想象的那样乐观。

一般来说，股份支付只能锁定3年，不能转让，但一些目标方的原始团队可以在1年后兑现。即使双方签订了博弈协议，如果目标方违约并进入诉讼阶段，也会对上市公司造成一种伤害。

为了防止目标公司的原有团队在业绩博奕期后逃逸，上市公司可以选择分期收购或选择第三方平台(如基金公司)收购，为上市公司提供一个缓冲期。M&A交易完成后，出现了许多问题。如果他们是认真的，主要业务将被拖垮。因此，M&A的风险管理非常重要。