时代并购论坛武汉站：并购双方是一个弱平衡状态

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时代商学院孙华秋郑夏

近两年来，a股上市公司一起出售资产，出售房屋、土地和子公司股权的事件频频发生。在这背后，不仅有试图避免损失的业绩压力的目的，而且还有优化资产配置的考虑。

11月18日，时代媒体和新财务总监举行了“M&A影响？时代中国旅游武汉站——2019上市公司并购城市旅游论坛圆满落幕。在圆桌对话会上，高德红外前任秘书长、一家上市公司现任秘书长孙洁就M&A资产剥离这一市场热点问题发表了看法。

孙洁认为，虽然并购之路非常艰难，但上市公司仍然要走下去。企业会因自身能力不足或不足、发展缓慢而错失一些行业机遇，无法充分享受行业发展红利。此时，有必要通过并购实现跨越式发展，扩大市场份额，提升行业地位。

孙洁指出，M&A的过程是一个弱平衡状态，就像坠入爱河一样。当双方在接触和谈判时，一些意想不到的事情经常发生，并且对方的态度会因为某种原因发生很大的变化。如果你不加筹码继续说话，你只能终止这个项目。因此，在M&A的过程中，一定要注意细节，中介应该尽早发现异常线索，并做好拉拢双方的工作，避免这种微弱的平衡被打破，否则M&A很有可能会失败。

资本市场更加活跃，尤其是在二级市场进行并购时，许多上市公司出于市场价值管理的需要，没有经过深思熟虑就进行了并购。孙洁还表示，企业在并购中必须找到自己的战略位置，从行业和宏观经济的发展趋势来思考和分析，如何使并购真正落到实处，契合上市公司的发展战略，提升上市公司的综合竞争力。这样，就有可能达到一加一大于二的效果。否则，如果并购后整合不好，那将是一堆不良资产。

事实上，企业的多元化是一把双刃剑。如果核心业务不突出，不仅市场难以给出高估值，还会增加企业管理整合的难度，增加管理成本。特别是在经济低迷的情况下，一些行业很容易受到经济波动的影响而造成亏损，而亏损企业也会侵蚀其他盈利企业的利润。

此外，企业并购不能仅仅依靠中介机构的单边项目信息传递，而必须参与其中并做好尽职调查。他们必须花精力研究上市公司的发展战略，包括了解整个行业的发展历史和未来趋势。例如，一个行业可能发生了重大变化，所以上市公司需要及时跟进，但如果只依靠自己的投资，可能很难在短时间内实现目标，那么并购对它来说真的很有价值。结合对上下游产业链和公司战略定位的深入研究和分析，上市公司可以快速找到合适的M&A目标，从而使公司驶入行业快车道。

关于资产剥离，孙洁认为，资产出售应服从上市公司的发展战略，是否有利于整合资源，聚焦公司主营业务，是否有利于公司集中精力加快转型步伐，实施公司新的发展战略，是否能提高公司整体资产的盈利能力，使公司资产结构更加合理。