如何估值？

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估值是大多数投资者经常遇到的难题。法国哲学家拉罗什·福柯说过，“最有价值的能力是估计事物的真正价值”。如果你有这种能力，赚钱只是一种副产品。

最经典的股票定价模型是威廉姆斯和戈登(1938)提出的股利贴现模型(ddm)，简称威廉姆斯模型。该模型的主要功能是一种股票定价的思维方法，而不是实际使用这种模型来计算股票价值。因为模型中有几个关键变量需要假设，如果假设越来越低，结果就会大不相同。

在实践中，单因素定价模型比威廉姆斯模型更常用，如pe法，即通过每股收益对股票进行定价；Pb法，即通过每股净资产对股票进行定价；PS法，即通过每股销售收入对股票进行定价。单因素模型粗糙、简单、实用，但缺点是不准确，误差太大。用一个因素来决定股票(其背后的上市公司)的价值是不可能的。在单因素定价模型中，最常用的是pe方法和pb方法。pb方法主要适用于周期性行业和大盘股，而pe方法主要适用于反周期性行业和小盘股。这两种方法经常结合使用，因为在评估上市公司价值时考虑利润和净资产等多种因素比只考虑一个因素更为合理。

目前a股市场有3727只股票，其中大部分没有什么投资价值。在价值型周期中，我们主要关注高roe消费的主导股票和价值型股票，而在增长型周期中，我们主要关注高roe消费的主导股票和增长型股票，这最能缩短股票定价的时间，大多数股票都不值得思考。如何评估高净资产收益率的主要消费类股？这与净利润的持续增长率有关，食品和饮料的净利润增长率约为8倍pb(一般在正常pb估值的0.5-2倍之间波动，下同)，药品的净利润增长率约为12倍pb。如何评估周期性银行价值股票？这与净利润和净资产收益率的持续增长率有关，银行净利润和净资产收益率分别约为1.4倍、1.4倍和4倍。对于那些投资价值很低的股票来说，它们的正常市盈率约为1.5倍。在股市灾难或熊市的情况下，铅价跌破1倍是很常见的，这几乎没有投资价值，所以最好溢价套现。香港2369家净资产为正的上市公司的平均市盈率为0.87，纽约证券交易所1834家净资产为正的上市公司的平均市盈率为1.94，纳斯达克2402家净资产为正的上市公司的平均市盈率为1.99。

对于没有核心竞争力的股票，正常估值水平是1.5倍。只有当这一概念牢固确立后，我们才不会听信各种各样的主体概念而占据市场的高位。暴风集团股价超过120元时，价格是pb80倍以上，现在是每股3.57元。当神武环保37元是pb14倍以上时，现在是每股1.66元。乐视的市盈率为44元，现在已经退市(退市前每股1.69元)。中石油上市时的价格是48.60元，相当于12倍多的铅，现在是每股5.52元。如果它不是一个高净资产收益率的消费者的领导者，没有股票值得购买超过7pb，以及任何主题，概念，高科技，工业大麻，区块链等。经不起时间的考验。如果你是投机者，你应该设置止损位，不要在投资价值上欺骗自己。

为什么净资产收益率高的主要股票会有更高的市盈率？因为高净资产收益率与净资产的高增长相对应，所以静态pb稍高，几年后，pb将会下降，这意味着只损失时间而不损失金钱。为什么它是消费者的领导者？因为消费领袖的护城河很深，它可以长期保持高的净资产收益率。

股票定价最准确、最实用的模型是eavm模型。网上有一些相关的介绍。介绍eavm模式的专著是《赢家通吃》(上海文化出版社，2001年第一版)。Eavm模型成立于2000年。运用一般均衡原理，我们可以对古今中外的所有股票进行一揽子定价，确定每只股票的内在价值，并从内在价值/市场价格中得到投资价值。根据投资价值，我们可以得到所有股票的投资价值排名。根据投资价值排名投资股票将把投资的科学性提高到一个新的高度。

估值很简单，记住要避免风险。