A股近十年首单引入“绿鞋”机制 机构普遍看好邮储银行长期投资价值

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27日，中国邮政储蓄银行(以下简称邮政储蓄银行)发布首次公开发行公告。根据公告，11月28日，邮政储蓄银行将正式开始认购，线下发行将与网上认购同步进行。股票简称为邮政储蓄银行，股票代码为601658，也用于离线订阅。本期的在线订购称为邮政储蓄订购，订购代码为780658。最终的配售结果将在12月2日的公告中公布。

公告称，根据初步询价结果，邮政储蓄银行和联合主承销商综合考虑了发行人基本面、可比公司估值水平、行业、市场状况、募集资金需求和承销风险等因素。，协商确定发行价为5.50元/股，网下发行未进行累计竞价询价。

据了解，本次发行规模约为51.72亿股，占发行后(超额配售选择权行使前)总股本的6.00%，全部为公开发行新股，不转让旧股。邮政储蓄银行授予联合主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权(或绿鞋)。如果绿鞋得到充分行使，已发行股份总数将扩大至约59.48亿股，占已发行股本总额的6.84%(超额配售选择权得到充分行使后)。

战略布局与绿鞋护航

国泰君安表示，邮政储蓄银行a股发行计划有四大措施:引入绿鞋机制、高比例战略配售、锁定期与稳定股价承诺相结合，以保护发行成功和投资者收入。

作为支撑市场前景价格稳定的有效手段，邮政储蓄银行在此次发行中引入了绿鞋机制。国泰君安表示，这一机制的保证意味着在新股发行后30天内，如果股价低于发行价，主承销商需要以发行价购买约定的超额发行股票，从而产生股价见底效应。在邮政储蓄银行的计划中，超额分配比例为15%，相当于43亿绿鞋基金。

记者从券商处了解到，这也是近十年来a股首次公开发行，也是历史上第四次推出绿鞋机制的首次公开发行。在过去的十年中，只有三家a股公司的首次公开发行(IPO)设立了绿鞋:中国工商银行(2006年)、中国农业银行(2010年)和中国光大银行(2010年)，它们都在上市后30天内全面实施。在绿鞋运动期间，股价表现良好，平均涨幅超过10%。

在战略配售方面，战略配售数量约占邮政储蓄银行发行a股总数的40%，战略投资者均为愿意长期持股且资金充裕的投资者，有助于保持股价长期稳定。根据中泰证券的分析，邮政储蓄银行的战略投资者将对股价起到支撑作用。

同时，战略配售股份的锁定期不少于12个月，70%线下配售股份的锁定期为6个月。从锁定期安排来看，邮政储蓄银行绿鞋行权后，近45%的发行规模有锁定要求，可以有效降低流通带来的销售压力。

此外，根据邮政储蓄银行的招股说明书，为了稳定上市后的股价，保护中小股东的权益，邮政储蓄银行的控股股东、董事和高级管理人员均承诺稳定股价。

机构普遍对投资价值持乐观态度

事实上，从最近的经纪研究报告可以看出，许多机构对邮政储蓄银行的投资价值和估值提高0/房持乐观态度。

分析师指出，广阔的县域是金融服务的蓝海市场，邮政储蓄银行差异化零售银行战略与中国农村振兴战略和新型城镇化战略高度契合，近4万家网点深度下沉，覆盖面广，布局均衡，带来了广阔的业务发展。

据公开数据显示，邮政储蓄银行近三年贷款总额年均复合增长率达到19.19%，明显高于五大银行8.78%的平均水平。截至2019年6月底，邮政储蓄银行的存贷比仅为51.66%，明显低于五大银行77%的平均水平。未来，贷款业务的增长将带来业绩的大幅提升。

同时，邮政储蓄银行的分红比例近年来逐年上升，2018年达到30%。分析师认为，随着未来资本的进一步整合，邮政储蓄银行的增长潜力将得到进一步释放，并将继续保持与同业相当的有竞争力的分红水平。

此外，技术授权将为我行业务发展提供全面支持。今年以来，邮政储蓄银行管理层多次表示，将加大对金融技术的投入，加快金融技术向转型发展的授权，通过技术授权优化传统业务，发展创新业务，并计划未来将信息技术投入占营业收入的比重提高到3%。(韩