钢铁板块再度上扬 基建用钢有望成明年钢铁需求亮点

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12月6日，中共中央政治局会议提出“加快现代经济体系建设，加强基础设施建设，促进优势互补、高质量发展的区域经济布局形成”。因此，市场更加关注与基础设施相关的行业，钢铁行业最近也很活跃。

11日，钢铁行业再次上涨。截至发稿时，松山钢铁股份有限公司上涨5%以上，桂生、方达特钢、柳钢、中信特钢上涨3%以上。

四川金融证券指出，自第四季度以来，基础设施需求加速增长，基础设施用钢有望成为明年钢材需求的亮点。2019年，基础设施投资表现稳定。2019年1-10月，基础设施投资累计增速为4.2%，略高于去年底的3.8%。上半年财政资金到位，但地方财政合作薄弱。10月以来的行业微观数据显示，基础设施需求在第四季度开始加速。10月份，挖掘机和重型卡车等基础设施同步指标的产量在去年的基础上分别增长了11%和10%。周边地区对水泥和钢铁的需求超出了预期。自11月份以来，福建、广州、浙江等省的区域水泥供应出现短缺，华南和华东的钢材仓库削减速度在整个11月份保持在旺季水平。

从政策方面来看，自2018年11月以来，基础设施触底政策的意图很强。自2018年11月以来，国家发展和改革委员会共批准了1.8万亿基础设施项目，达到近三年的峰值；2019年9月，全国人大常委会明确表示“2020年将按照规定提前增加地方政府债务限额”；11月27日，国务院发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，要求适当调整基础设施项目最低资本金比例；11月29日，财政部提前下达了2020年1万亿元的新专项债务限额；12月，中共中央、国务院发布了《长三角区域一体化发展规划纲要》，提出要提高基础设施互联互通水平，区域基础设施建设潜力巨大。考虑到2020年是第十三个五年计划的最后一年，对基础设施项目的建设期有很强的需求，在资金支持下，基础设施投资的恢复有望在2020年继续。同时，随着地铁、城市轨道等高密度钢铁项目在总基建中的比重不断上升，过去三年基础设施单位的钢铁投资力度明显加大，基础设施钢铁有望成为明年钢铁需求的亮点。

实际需求季节性减弱，库存高度将影响明年春季的钢铁价格水平。基础设施对钢铁需求有长期影响。短期而言，当前的钢铁需求季节性减弱，钢铁产量和贸易商对冬季库存的投机需求将决定淡季的库存高度。如果钢厂和钢商根据明年春季的旺季预期主动储备商品，将有利于当前的现货价格。然而，如果淡季的绝对库存水平过高，明年春季旺季到来时，将对钢材价格造成一定压力。

在投资机会方面，该机构建议把握两条主线。首先是股息收益率高的股票。根据以往的经验，高股息股票的关注度将在年底和年初增加。三钢民光、方达特钢和南钢的低估值和高分红目标仍值得关注。第二，修复该行业估值的机会。目前，钢铁行业的铅价是0.88倍，该行业近60%的股票已被打破。股票价格充分反映了市场的悲观预期。如果后续基础设施钢材带来的钢材需求超出预期，该行业的估值可以随着钢材价格和利润的反弹而得到修复。