年初各大行的算命预测有多少实现了

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2019年资产回报率

2019年，还有20天，是时候评估资产回报率了。我们整理了自2012年以来投资于各种资产的大多数投资者的表现，包括定期存款、房价、黄金、股票等。

可以看出，在过去的一年里，以S&P 500为代表的美国股票指数仍然是最好的品种。在经历了2018年下半年的暴跌之后，美国股市在2019年迅速反弹，年增长率为24%，表现优于大多数资产。

然后是原油。Wti原油主公司在2018年下半年也经历了大幅下跌，其峰值反弹了40%。目前，稳定在55美元左右，2019年全年增幅超过20%。

上证综指和黄金今年都出现了两位数的增长。在经历了一整年的贸易战的恐慌性抛售后，上证综指在第一季度开始修复估值，然后迅速下跌，现在稳定在2900点左右。自今年6月以来，纽约商品交易所黄金期货价格在2018年下半年飙升后继续攀升，从每盎司1300美元左右上涨至1466美元，涨幅为14%。

全年最可悲的投资目标是香港股市。在反修正风暴的影响下，恒生指数基本上回落了年初近15%的涨幅，现在只比年初的低点略微上升了3.16%。但即使在如此悲观的环境下，香港股市的表现仍优于定期存款，这并不容易。几乎错过去年“贸易战红利”的投资者可能希望密切关注香港股市，看看是否有犯错的机会。

尽管出台了严厉的政策，中国的房价仍保持稳定。一线城市二手房平均价格小幅上涨0.5%，政府调控效果显著。

CICC预测

在阅读了年底的资产回报率摘要后，投资者最关心的是年初券商的预期命中率。2018年，CICC的前十大预测错了9.5倍，读者一定还记得。

让我们看看CICC对2019年做出了多少预测。

预测1:中国股市不会有实质性增长

错了，因为去年的下跌太厉害了，今年年初全球股市迎来了一波小牛市，上证综指全年实现了两位数的增长。

预测2:a股的波幅将大幅降低

半错。在年初的市场上，上证综指先是上涨了28%，然后下跌了16%。无论如何，成败都取决于特朗普。

然而，幅度在下半年大幅下降。

预测3:香港股市的表现将优于a股

错误。CICC分析师的逻辑是好的，因为a股估值高，而港股相对估值低。不过，香港有一个黑天鹅事件，导致香港股市全年小幅上涨。

预测4:成长型股票将受到追捧

中金公司预测，消费、科技、医药、教育、文化服务、军工等仍保持空增速的行业，将在2019年位居榜首。

这个预测太宽泛，无法判断对错。

预测5: A股被限制或取消

错误。仍未取消。

预测6:债券市场收益率将进一步下降。国债跌破3%的概率

没错。目前，增长正在下降，流动性可能进一步放松，空.已经降低了官方利率2019年，10年期政府债券收益率分阶段下降，跌至3%以下。

预测7:全球增长放缓、美元疲软以及实际利率下降可能会支撑2019年黄金的阶段性表现

是的，但是逻辑不同。在地缘政治风险和贸易战风险增加的前提下，黄金全年实现了两位数的增长。

预测8:居民收入预期下降、杠杆率上升等因素可能会给房地产带来压力，与房地产投资相关的需求压力可能会传导到商品市场

没错。许多房地产处于压力之下，限购政策已经放松。

预测9:经济增长的下降趋势将带来金融压力，这将大大增加银行系统不良资产的压力

没错。违约债券的数量今年有所增加，政府打算打破严格的赎回。

预测10:沪港通北行资本将保持活跃

没错。2019年，沪港通北行资本依然活跃，并于11月26日达到新高。

就结果而言，CICC十大预测中有五个半达到了，与去年相比有了很大提高，但最关键的是a股市场和港股市场的趋势仍然是完全错误的。

可以看出，股票市场的波动受很多因素的影响，所以很难准确预测。毕竟，谁能提前预测到反修正和贸易战等黑天鹅事件？

经纪预测

尽管他们经常被打脸，主要的经纪人仍然热情地在年底公布他们来年的策略。然而，在经历了CICC预测的尴尬之后，大多数券商对其年度预测持谨慎态度。

在我看来，经纪公司的投资策略毕竟是由专业人士来判断的，这点还是可以借鉴的。然而，在政策、风险偏好和资本方面有太多的不确定因素，所以预测是一件非常困难的事情。

那么，应该如何阅读经纪报告呢？

首先，我们应该更加注重逻辑而不是结论。

出于自身利益，券商很少对来年的市场前景持悲观态度。如果证券公司和基金公司对股市不乐观，投资者还会购买股票和基金吗？如果投资者不购买股票、基金、证券公司和基金公司，他们怎么赚钱？

另一方面，市场变化很快，所以几乎不可能准确预测一年后的市场趋势。

但事实上，经纪公司的分析师都是非常专业的投资者。从他们的思维中，我们可以得到很多信息。因此，在看经纪分析报告时，我们更应该注意报告的逻辑是否合理，淡化报告的结论。

其次，我们应该分析期望。

我们的股票市场是由各种大大小小的投资者组成的，每个人对一件事情的预期是不一致的，这导致了股票价格的波动。

各种经纪人的报告可以被视为大致表达了市场上的各种观点。

当所有经纪人都对某个方向持乐观态度时，这通常意味着在这个方向上没有太大的预期差异。市场已经完全预料到了这个方向，如果符合预期，它将小幅上涨，如果低于预期，它将大幅下跌。因此，有时我们需要警惕共识预期是否会继续超出预期。例如，去年，大多数经纪商看到市场是“先高后低”，而市场趋势完全相反。

最后，我们应该警惕一些经纪人发布的模棱两可的研究报告。

读完这份研究报告，你会发现无论市场朝哪个方向发展，他的研究报告都是正确的。这表明经纪研究员看不到方向，或者这是一种不信任的表现。一个看似清晰的观点实际上是自我保护。

以2019年主要券商的预测为例。

中信证券预测，2019年a股将是未来3-5年牛复苏的起点。市场一季度振荡，二季度逐渐进入利润和估值修复共振的上升通道。配置建议是，在第二季度之前，将重点放在能够抵御宏观经济波动的行业，然后开始布局结构转型，将高端制造业和服务业纳入其中。

华泰证券预计，在2019年股价下跌后，a股将在宽松政策下反弹。2018年，在去杠杆化和外部市场导致的流动性紧缩的影响下，a股估值受到极大抑制。未来，在各种不确定性的压力下，国家将实行宽松政策，利润将会回升。重点关注2月至4月和7月至8月的政策和数据。

招商证券认为，a股估值水平处于历史最低水平，预计2019年将出现反弹。今年上半年，预计中小企业的市值将占据主导地位。如果下半年社会融资增速加快，a股整体将表现更好。a股的整体估值水平低于全球主要股市。在a股加速开盘并被纳入全球主要股指的背景下，2019年下半年将会有机会。

根据以上经纪人的年度报告，不难看出各经纪人的逻辑预期是一致的；在2018年暴跌之后，a股的估值很低。由于价格较低，a股将在国家政策的推动下从第二季度反弹至下半年。

事实上，众所周知，2019年，a股将在第一季度上涨28%，年度涨幅也将完成。

这个例子证明了经纪人的一致性预期是正确的。然而，当市场接受这一预期时，“抢枪”现象不可避免地出现，a股估值在一个季度内得到修复。

因此，当我们看经纪人的分析报告时，应该根据逻辑和现实全面地做出投资判断，避免错过肉市。

对明年的预测

目前，一些券商已经宣布了2020年的投资策略。我们已经简要总结了它:

中信证券的预测依然大胆:2020年a股将有2~3年的“小康牛”，第二、四季度市场将会好转。判断逻辑是市场基本面、宏观杠杆、金融风险和产能基本改善，投资者结构不断优化。

中信证券建议第一季度维护低估值行业，第二季度科技和消费将引领增长，第三季度要慢慢转变风格，第四季度末要增加工业和金融板块，工业和金融板块要过度配置。

招商证券认为，在中国增长率下降的背景下，将会出现资产短缺。为了获得高回报，市场将增强其风险偏好，推动市场上行。最重要的是，在2007年和14年后，每七年一次的大牛市，可能是20年后熊市的结束和牛市的开始。

在行业配置方面，招商证券推荐技术、经纪和低价值房地产建设行业。

华泰证券强调当前的反全球化趋势。从利润的角度来看，估计a股的年净利润将增长10.9%(如此准确，拭目以待)，沪深300将从利润的增长中受益，并增长10%以上。在投资方面，建议选择有利于反全球化的投资目标。

就行业配置建议而言，华泰证券更看好5g终端、5g应用和电动汽车的中上游。

工业证券也提到了全球资产短缺的问题。它认为，全球回报率正在下降，高质量资产变得越来越昂贵，因此中国的核心资产仍将是未来十年投资机会的主线。2020年，a股和港股有望先降后升，尤其是在香港股市。由于估值便宜，未来的回报可能会有意外。

工业证券的推荐配置为低估值高分红的房地产、银行和保险类股、增长潜力大的科技股和高性价比的消费类股。

东方证券的核心观点是，2020年a股仍将是一个明显的结构性市场，主导趋势不会结束。简单地说，去年没有完成的集团今年将继续持有，除非今年的经济转型有新的机会。就行业配置而言，东方证券建议配置5g相关的电子、通信、计算机以及消费和低估值行业。

东吴证券是少数关注空市场前景的券商之一，其主要预测是降低收入预期。根据历史经验，前三个季度的股票投资回报率越高，市场越有可能在第四季度转向防御策略。截至1919年10月，股票型公共基金的平均回报率为37%，在历史上排名第四。在过去的几年里，当收益中值达到30%以上时，下一年的收益是不可持续的。

在行业配置方面，主要考虑了低估值的游戏公司，5g驱动下进入高速发展阶段的虚拟现实行业，以及特斯拉新车型背后的产业链。

总体而言，大多数券商认为，明年a股市场将相对较好，尤其是下半年。在资产配置方面，建议关注成长型科技股，然后继续持有核心资产，继续关注低估值板块。

然而，当整个市场都在期待“健康的牛”、关注科技股并继续拥抱核心资产时，投资者需要自己判断有多少利润。

摘要

事实上，各大证券公司的分析师都是高水平的，都有着著名的学校背景和多年的投资研究经验，但是年初的大部分预测仍然是错误的，这表明很难准确预测未来。

这也证明了巴菲特投资哲学的重要性。

比如安全边际。由于未来极难预测，投资者在投资时应保持一定的安全边际，以确保即使市场上有黑天鹅，永久性损失仍可避免。

例如，只玩你熟悉的游戏。许多表现良好的投资者并不持有很多股票，而是长期买卖一两只熟悉的股票，他们已经有了不错的回报。

投资的世界充满了不确定性，所以投资应该令人敬畏。

每天，股票市场上的投资机会大起大落，让人眼花缭乱，兴高采烈，但真的没有人能从中赚钱。

要想在股市赚钱，可能真的没有必要了解华为的供应链并播种繁殖。

巴菲特曾在一次采访中说，人生最重要的不是你赚了多少钱，而是找到一个适合你的游戏，过上适合你的生活，找到一个好的伴侣。

我希望每个人都能在2020年找到一个合适的比赛，玩得开心！