张平：为什么当年美日房价大跌 却没人出来阻止？

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最近，一些网民问为什么没有人阻止美国和日本房价的急剧下跌。在这方面，我们认为10次金融危机中有9次是由房地产引起的，所以美国和日本的房价在那一年下跌了，这超出了许多人的预期。此外，当房价大幅上涨时，没有人采取措施防止泡沫。当房价大幅下跌时，我们为什么要阻止房价大幅下跌？我们只能尽量减少房价下跌对金融体系的伤害。

事实上，当美国和日本的房价暴跌时，并不是没有人站出来阻止它，而是阻止它没有用。那一年，日本央行不断加息，积极戳破房地产泡沫，因为低抵押贷款利率会危及日本金融体系的安全。然而，美国的次贷危机导致了房价的大幅下跌，进而导致了雷曼兄弟(Lehman Brothers)等金融机构的倒闭。然而，美国政府最终通过量化宽松将金融风险转嫁给世界，以拯救美国经济。因此，日本和美国的重点是拯救金融体系的安全，而不是房价。

那么，为什么美国和日本的房价暴跌，没有人会挽救房价，相反，他们都在尽力避免金融系统安全受到房价崩溃的影响？

首先，如果我们尽力防止房价暴跌，那只会起到暂时拖延的作用，房地产泡沫最终会破裂，价格以后可能会更高。美国和日本都做得很好，挽救高房价的坏处远远大于好处。唯一要做的就是尽可能地让你的金融系统不受房地产泡沫破裂的影响。

其次，日本和美国都认为继续维持房地产泡沫是有害的，忍受暂时的痛苦是不可避免的。这是保护金融和经济免受冲击的关键。房地产泡沫破裂后，美国和日本都完成了经济结构调整。我们看到，在日本和美国的房地产泡沫被挤出后，他们都把大量精力投入到高端制造业和高科技领域的研发中。此外，日本和美国的社会各界已经达成共识，即发展房地产泡沫是一条不归路。

第三，美国和日本低估了房价下跌带来的危害，否则他们不会让房价涨得这么高。一旦房价下跌，就已经是多米诺骨牌了。防止房价下跌是不可能的，只能保护金融和经济。事实上，美国房地产泡沫破裂后，经济具有自我修复的功能，几年后又得到修复。尽管日本的国内生产总值一直停滞不前，但日本每年在海外投资10万亿美元，回报3万亿美元。因此，日本国民的生活质量没有受到房地产泡沫的很大影响。

房地产泡沫被人为推高后，迟早会下跌。最好早点戳破这个泡沫。积极应对或让房价泡沫破裂比拼命拖延更明智。当日本和美国看到房地产的不可持续性，他们决定放弃救援，并试图减少对经济和金融的影响。更重要的是，美国和日本在房价大幅下跌后，已经走上了发展高科技和高端制造业的道路，经济发展相对健康，生活水平没有受到太大影响。