中信证券诸建芳：改革加速帮助释放经济活力 降准降息依旧可期

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中国证券报(记者周露露)12月10日至12日，中央经济工作会议(以下简称“会议”)在北京召开。会议总结了2019年经济工作，分析了当前经济形势，从六个方面部署了2020年经济工作。对此，中信证券首席经济学家朱13日上午发布研究报告，称2020年是全面建设小康社会的关键一年。预计反周期政策将持续到2020年，该政策将强调提高质量和效率。改革有望加速并有助于释放经济活力；“灵活而适度”的货币政策有助于降低社会融资成本，而且仍有望降低利率。

朱认为，从会议的总体原则来看，基调仍然是积极的。预计反周期政策将会继续。2020年，财政政策“质量和效率的大幅度提高”将体现在更加注重资金的杠杆效应和实物量的形成。赤字率仍有望提高到3%，而地方专项债务将在总量增加的基础上发挥实质性作用。实际效果将明显强于今年；货币政策将在“灵活适度”的条件下进一步帮助降低社会融资成本。通胀只会改变节奏，而不会改变政策趋势。仍然有可能降低利率，很可能在明年第二季度和第三季度。

朱指出，在改革的推动下，预计实体经济将体现四个特点:一是战略性基础设施建设和民生工程将成为起点，基础设施投资将继续上升；第二，继续坚持“留而不投机”的总原则。同时，在全面实施“城市政策”的过程中，政策得到微调，房地产市场保持稳定；第三，政策滴灌有助于制造业的高质量发展，高技术产业投资将保持高度繁荣；第四，加快经济体制改革，释放微观经济主体的动能。