央行开展2800亿元逆回购操作 维护年末流动性平稳

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新华财经北京12月19日电(张武)中国人民银行19日宣布，通过利率竞价方式推出2800亿元人民币的反向回购操作，其中7天反向回购300亿元人民币，中标率2.50%；14天反向回购金额为2500亿元，中标率为2.65%。两种利率都和以前一样。央行表示，年底将密切关注市场流动性，灵活开展公开市场操作，保持稳定的流动性。由于没有到期的反向回购，今天公开市场的净投资为2800亿元。

20个工作日之后，中国央行昨日重启了7天和14天的反向回购操作。其中，14天反向回购利率下调5个基点，这是近4年来首次下调期限利率。

方正证券首席经济学家Color表示，央行重启反向回购，一方面由于纳税、工资支付等因素的影响，通过反向回购满足了年末逐渐增加的短期流动性需求。另一方面，最近银行间资本成本开始上升，重启反向回购操作可以降低短期融资成本。

19日上午11时20分开盘，银行间市场回购利率dr001下降了22个基点，至2.05%；Dr007下降30个基点至2.00%。

受资金变动的影响，上海银行间同业拆放利率(shibor)在19日下跌，并长升。其中，隔夜市净率下降42.75个基点至2.0575%，7天市净率下降2.60个基点至2.5590%，3个月市净率上升0.30个基点至3.0430%。

据业内人士透露，临近年底，对新年资金的需求将会增加，央行将从12月中旬开始增加对新年资金的投入，以保持合理充裕的流动性。从市场利率走势来看，目前隔夜、7天期等短期利率仍处于低位，但14天期的年间利率明显上升，反映出年间资金趋紧。可以预计，央行近期将密切关注市场流动性，继续增加反向回购操作，28天反向回购也有望重启，为元旦和春节的资金需求高峰保驾护航。

长江证券(changjiang securities)首席宏观固定收益分析师赵伟认为，近期的稳定增长是增持，政策措施仍基于结构性支持，而不是走老路。在存量债务负担和财政平衡的压力下，政策努力更加注重结构调整和重点领域保障；在经济层面，整体经济可能仍面临压力。

展望明年，中信证券研究所副所长明明表示，年初货币政策是宽松的。对于明年的政策组合，除了年初关注财政政策外，还需要考虑货币政策的协调性。一方面，特殊债券的提前发行需要货币宽松的配合，RRR减少和流动性增加都是可以预期的；另一方面，降低成本仍然是货币政策的一个重要目标，特别是加强对制造业的中长期贷款。降低成本的方式将从今年降低银行利差转变为降低银行债务成本。除了需要注意监管政策外，明年第一季度还有可能放松货币政策，因为明年可能会进一步放松货币政策，以推动实体融资成本的下降趋势，包括降息和有针对性的制造业融资支持政策。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，从内外部环境、长期和短期因素来看，中国经济明年仍将难以企稳，因此我们应该低估投资总额，不要被经济数据的短期波动所干扰，而应更多关注结构性机遇。2020年，更大的边际影响是政策变化，尤其是反周期政策的边际变化。预计2020年总体财政实力仍将有限，但货币政策将逐步放松，中国降息周期才刚刚开始。

编者:翟卓

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