一个月9家券商股票质押业务被叫停 最长罚期9个月

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上个月，9家证券公司被交易所暂停股票质押式回购交易。

12月20日，深交所一次性发行4张股票，暂停了美联储证券、华宝证券、郭盛证券、深港证券四家证券公司的股票质押业务权限。此外，11月29日还发行了五张同样类型的票。上个月，9家证券公司的股票质押业务被按下暂停按钮，最高处罚期限长达9个月。从处罚的原因来看，对经纪人处罚的三个主要原因是尽职调查不够、融资目的管理不严和贷后跟踪不到位。

根据深交所发布的《2019年第三期股票质押式回购风险分析报告》，截至11月底，深市和沪市股票质押式回购融资余额为9429亿元，较第二季度末下降11.8%，延续了自2018年2月以来的持续下降趋势。证券公司等投资者开展增量业务也更加谨慎，上市公司控股股东增量质押规模明显缩小，结构不断优化。

九名经纪人被暂停股票交易

12月20日，四家证券公司，即美联储证券、华宝证券、郭盛证券和深港证券，被深交所给予纪律处分，其股票质押业务权限被暂停。其中，联邦储备证券被停牌九个月，其他三家证券公司被停牌三个月。

从违规原因来看:

上海证监局指出，华宝证券和深港证券在股票质押式回购交易中，部分项目融资目的管理存在问题；

江西省证监局表示，郭盛证券在开展股票质押式回购交易时，没有严格执行公司内部制度，没有执行合规管理要求；

深圳证监局发现，在股票质押式回购过程中，联储证券存在一些问题，如对部分项目整合方尽职调查不够、个别项目内部审计机制不完善、资金使用跟踪不到位等。

事实上，这是深交所上月发出的第二批暂停证券质押业务权限的罚款。早在11月29日，深交所就在官方网站上发布了五项纪律处分决定，暂停中国邮政证券和英达证券的股票质押业务六个月，暂停财富证券、万联证券和南京证券的股票质押业务三个月。

具体来说，尽职调查不到位，融资目的管理不严格，贷后跟踪不到位，这是券商受到处罚的三个原因。此外，郭盛证券还指出，公司内部制度没有严格执行，合规管理要求没有落实；中国邮政证券也存在一些问题，如特定质押率的随机估计和制度不完善等。

股票风险逐渐释放

根据深交所2019年12月20日发布的股票质押式回购风险分析报告，自2019年7月以来，深交所股票质押式回购业务运行平稳，股票风险持续放缓，增量风险控制要求更加严格，二级市场违约处置的卖出金额较小，对市场影响不大。然而，股票质押式回购的风险仍然需要各方高度重视，并尽一切努力予以化解。

一方面，市场整体业务规模持续下滑。截至11月底，沪深两市股票质押式回购融资余额为9429亿元，较第二季度末下降11.8%，延续了2018年2月以来的持续下降趋势。股票质押回购的质押股票总市值为1.8万亿元，占a股总市值的3.3%，比第二季度末低0.6个百分点，比2017年末峰值低2.9个百分点。

另一方面，随着提高上市公司质量专项行动计划的逐步开展，民营企业纾困、多方合作监管等措施逐步落地，控股股东质押股份比例高的上市公司数量减少。截至11月末，控股股东(根据最大股东统计，下同)持有质押股份80%以上的上市公司有469家，比第二季度末减少75家，比年初减少117家，分别下降13.8%和20%，高比例质押风险得到化解。

深圳证券交易所认为，股票业务规模下降和风险缓解主要有两个原因:

首先，股东通过各种渠道积极偿还质押融资债务。第三季度，作为债务人的股东偿还股权质押融资债务2509亿元，占第二季度末股权质押融资余额的23.5%。

二是风险清理手段更加多样化。第三季度，深市和沪市7家上市公司的控股股东宣布破产重组，涉及股权质押式回购融资余额28亿元。目前，两家公司已进入重组程序，一家公司已进入破产程序，控股股东的资产将被出售并分配给相关债权人。

然而，深交所也表示，深市和沪市仍有150家上市公司，质押率在70%至80%之间。如果股价波动需要追加质押，质押率可能会升至80%以上，仍需进一步加强对高质押风险的防控。

增量业务谨慎开展

今年以来，随着越来越多的市场主体对股票质押式回购风险缓释长效机制的关注，以及加强信息披露、业务合规、净资本风险控制等监管要求的外部推动，证券公司等投资者对增量业务的操作更加谨慎，上市公司控股股东增量质押规模明显缩小，结构不断优化。

数据显示，今年第三季度，证券公司作为重要的出资方，利用自有资金增加月融资118.8亿元，较第二季度下降30%；证券公司管理的资产管理产品增加月融资53.3亿元，较第二季度下降40%。在此期间，82%的新融资流向了民营企业，64%流向了净利润同比大幅增长的优秀上市公司的股东。融资利率也较第二季度略有下降。

此外，上市公司控股股东平均每月的股份质押式回购仅为第二季度的一半。在使用方面，由于股价波动，需要额外的担保，超过40%的债务需要新的质押。这些新承诺有助于化解股票风险。约60%的新承诺用于生产经营，集中在净利润较去年同期大幅增长的优秀公司。对于质押率超过80%的控股股东，新质押用于补充担保和债务偿还的比例接近90%，很少有控股股东利用新质押扩大债务规模。

据报道，自7月份以来，多家证券公司根据净资本风险控制指标的监管要求，结合自身业务特点和风险控制能力，积极调整股票质押式回购业务的定位，同时缩减规模、调整结构，取得明显成效。随着提高上市公司质量专项行动计划的推进，股东尊重市场、审慎扩张的意识增强。特别是深交所和上交所10月份修订了质押公告格式，对不同的控股股东质押率设定了有针对性的披露要求，强化了风险预警和披露机制，加强了清算风险的第三方验证，对控股股东的高质押率起到了威慑作用。