三大央行4个月放水3.5万亿 黄金仍在上涨路上？

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12月25日，经过36个交易日，国际金价再次站在1500美元。

值得注意的是，2019年9月是各种资产价格的关键节点。此前，对全球经济增长放缓的担忧推动债券价格大幅上涨，10年期美国国债利率一度跌破1.5%，将全球负收益率债券规模推至创纪录水平，达到17万亿美元。

随着全球市场对负利率资产的担忧，各国央行开始陆续进入市场，取代市场，扩大资产负债表。自2019年9月美国回购市场危机爆发以来，美联储(Federal Reserve)注入了3，830亿美元的流动性，而世界三大央行(包括美联储、欧洲央行和日本央行)在2019年将其资产负债表扩大了逾5，000亿美元。在这种背景下，全球利率继续小幅反弹，全球负收益率债券规模减少了7万亿美元，而全球股市市值增加了10多亿美元。

然而，经过这个关键节点，黄金价格也有所调整。11月中旬，金价一度从9月份的高点跌至1，450美元以下，但此后一直在上涨。

黄金上涨，黄金概念股也上涨

12月25日，经过36个交易日，国际金价达到1500美元，国内金价也有所上涨。国内黄金期货的主合约价格在上午上涨了0.8%以上，约为340元/克。

a股黄金股也上涨。

九月的关键战役

自2018年10月以来，对全球经济下滑的担忧加剧，10年期美国国债利率从3.3%的最高点一路下跌。今年夏天，对全球经济增长放缓的担忧极大地推高了债券价格。8月底，美国10年期国债利率一度跌破1.5%，将全球负收益率债券规模推至创纪录水平，达到17万亿美元。

然而，自9月份以来，市场趋势发生了很大变化。在全球负利率担忧的推动下，全球央行开始大幅扩张资产负债表，大量购买政府债券，并释放大量流动性。相反，他们促进了市场利率的轻微反弹，并将负利率债券的资产规模减少了6万亿美元。

从同期全球主要股市来看，4月至9月，全球主要股指均跌入震荡区间。9月底，当利率降到最低点时，出现了大幅下跌。然而，在9月份之后，随着全球央行利率的下调和资产负债表的急剧扩张，这一数字再次达到新高。德意志银行(Deutsche Bank)分析师托尔斯滕·斯洛克(torsten slok)表示，2019年初，全球股市市值不到70万亿美元，但现在已超过85万亿美元，过去一年的总市值增加了17万亿美元以上。

全球央行努力在四个月内释放5000亿美元

自2019年9月回购危机开始以来，美联储已经注入了3830亿美元的流动性。世界三大央行(美联储、欧洲央行和日本银行)今年开始的资产负债表扩张规模已超过5000亿美元，相当于约3.5万亿元人民币。

然而，随着全球央行纷纷放水，实体经济仍未显示出任何好迹象。12月23日，美国商务部宣布，11月耐用品订单下降2%，远低于市场预期，这是自5月以来的最大降幅，也是今年第五个月出现负值。

同样，在经济低迷的情况下，美国各个国家的资本投资也在减少。9月份之后，在美国回购市场，外国资本从峰值3060亿美元下降了18%。

黄金仍在上涨

在过去十年中，影响黄金价格的两个主要因素是避险需求和央行的货币政策。高盛预测黄金价格明年将升至每盎司1600美元。

贝莱德(blackrock)基金经理拉斯克斯特里奇(Russ koesterich)认为，全球经济增长和通胀相当温和，这有利于央行继续维持宽松的货币政策。在这种环境下，股市或地缘政治动荡将推动避险需求，黄金已被证明是一种有效的避险资产。

根据加拿大bmo资本市场的报告，2020年黄金价格将受益于央行的货币宽松政策，预计年平均金价将达到每盎司1501美元，平均银价将达到每盎司18.20美元。报告指出，在这种价格环境下，大多数黄金矿商都有望盈利。根据该报告，鉴于通胀威胁较低，央行明年的政策将继续宽松，甚至有可能进一步降息。