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■我们的记者陈雨涵

在全球范围内,越来越多的国家开始探索和实践负责任的投资。根据全球可持续投资联盟(gsia)的统计,2018年初,全球五大市场的可持续投资总额达到30.7万亿美元。就总额而言,融入欧洲esg投资理念的资产规模为12.3万亿欧元,占资产管理总额的48.8%;美国的规模也接近12万亿美元,占总资产管理的25.7%。

ESG投资逐渐成为全球趋势

《2019年中国责任投资年报》(以下简称“报告”)显示,欧洲责任投资的发展主要是由市场自发推动的。发展中国家也越来越重视负责任的投资。国际金融公司(ifc)发起的可持续银行网络(sbn)的成员数量从2012年的10个增加到38个,中国就是其中之一。

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中国负责任投资的早期阶段主要体现在银行信贷业务上。报告显示,截至2019年11月,中国绿色信贷余额为9.66万亿元,泛欧公共债券基金规模为485.94亿元,绿色债券发行总额为1.02万亿元,社会债券发行总额为4220.86亿元,绿色产业基金实际投资规模为91.61亿元。

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Esg投资已经成为主流

"纳税人承担环境治理成本的时代已经过去."中央财经大学国际绿色金融研究所副所长石在接受《中国经济时报》采访时表示,随着摩根士丹利资本国际(msci)、富时国际(FTSE)等公司a股上市,外国投资者越来越多地要求中国企业披露esg信息,这迫使中国企业加快提高esg信息披露水平和绩效。

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我国“十一五”以来,环境监管部门出台了许多政策文件,对上市公司和其他企业的环境信息披露提出了要求,而esg监管规定尚未正式提出。石对记者说,中国共产党第十九次全国代表大会的报告中提出的三个硬仗,就是这个线索。他认为,这三场硬仗与esg是完全一致的:E(环境)符合污染防治的硬仗,S(社会)对应扶贫的硬仗,G(公司治理)也是防范和控制金融风险的一个非常重要的因素。

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产业研究绿色金融高级分析师钱丽华在接受《中国经济时报》采访时表示,推动esg投资主流化的主要因素有四个:第一,可持续发展和绿色金融将成为世界主流。第二,esg相关规范和监管措施促进了可持续投资的加速。第三,在风险管理的驱动下,esg可以成为投资中的重要排雷工具。第四,受客户要求和信托责任的驱动。

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石认为,推动esg投资主流化的主要因素有三个:低利率、低经济增长率和人的长寿。自2008年国际金融危机爆发以来,全球机构投资者往往获得稳定的利润。在低利率环境下,机构投资者降低了回报率。与此同时,世界银行最近预测,2019年中国的经济增长率将为6.1%,2020年为5.9%。石认为,经济增长率低也是原因之一。此外,随着医疗保健的发展和生活质量的提高,人们的生活也会增加。为了保证退休后的生活,人们希望获得长期稳定的收入。

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Esg不是一项感性的投资

“近年来,随着esg在中国投资的不断增加,中国的绿色指数和相关产品也逐渐丰富起来,这表明esg的投资业绩优于一般投资业绩。”钱丽华告诉记者,中国绿色债券指数的年化收益率普遍高于同期中国债券信用债券指数。从2015年到2019年11月底,中国金融-中国证券高等级非标绿色债券和绿色债券指数的年化收益率分别达到5.42%和5.41%,远高于同期中国债券信用债券指数的-0.58%。从2017年到2019年11月底,中国证券交易所绿色债券指数、上海证券交易所绿色债券指数、中国金融-中国证券高等级绿色债券指数和上海证券交易所绿色企业债券指数的年化收益率均超过4%,而同期中国债券信用债券指数的年化收益率为负。

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据钱丽华分析,从中国的情况来看,根据兴业研究公司的初步统计,截至2019年第三季度,国内绿色股指跟踪的指数投资基金规模约为155.5亿元,而中国市场指数基金的总规模已超过1万亿元,仅占绿色股指基金规模的1.5%,未来发展潜力巨大。

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中国财经大学绿色黄金研究所的石研究团队利用自行开发的esg评价系统对中国上市公司的绿色和esg进行评分,并将中国上市公司的绿色和esg评分作为数据库进行实证研究。结果表明,企业社会责任水平越高,公司债券违约或降级的概率越低,公司债券收益率越高。绿色绩效越好,公司债券违约或降级的概率越低,公司债券的区间收益率越高。

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在石看来,以上研究结果证明,随着绿色金融的推广,投资者在投资决策中充分考虑esg信息,有助于降低企业违约风险,保证金融体系的正常运行。

Esg投资人众

与发达国家相比,中国的可持续投资还处于起步阶段。我们的公众,尤其是机构投资者,在可持续投资的概念上落后了。该报告调查了中国公众对负责任投资的态度。结果显示,个人投资者对负责任投资的了解有限,89%的受访者对负责任投资一无所知,其中44%从未听说过“绿色金融”、“负责任投资”和“企业社会责任”。

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"理解esg的投资理念需要一个渐进的发展过程."钱丽华说,在中国只有31个机构签署了负责任投资原则,这个数字还不到美国的十分之一。根据中国证券基金协会2018年对机构投资者的调查,90%的受访者基本支持或强烈支持esg原则作为投资组合策略的基本原则之一。然而,只有6%的机构制定了与负责任投资有关的政策、战略或制度。由此可见,esg投资的概念和问题在中国将经历一个逐步发展的过程,才能被投资者所理解

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信息披露是esg投资的一个主要难点。钱丽华认为,esg相关信息披露机制的完善是投资者进行绿色投资和可持续投资的基础。目前,我国仍处于自愿披露阶段,披露信息不完整,数据的真实性和可信度有待提高,缺乏第三方机构的验证,阻碍了国内可持续投资。例如,目前a股社会责任报告2019年的披露率为26%,仍远低于美国、英国、日本等发达国家99%的披露率。然而,值得期待的是,近两年来,我国上市公司esg信息披露制度正在逐步完善。例如,2018年9月,中国证监会发布了修订后的《上市公司治理指引》。此次修订的重点之一是强化上市公司在环境保护和社会责任方面的主导作用;2019年3月,上海证券交易所发布了包括《上海证券交易所科技板块上市规则》在内的10项配套规则和指引,要求上市公司在其年度报告中披露其社会责任,并酌情编制和披露社会责任报告、可持续发展报告和环境责任报告等文件。2019年5月,HKEx发布了一份关于审查《环境、社会和治理报告准则》及相关上市规则条款的咨询文件,并进一步提出了对原《环境、社会和治理报告准则》的修订建议。

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此外,中国缺乏可靠的esg信息数据。由于缺乏信息披露数据和可比的历史数据,目前的数据提供者无法提供有助于esg投资决策的相关信息。相信随着技术的进步和企业esg信息披露制度的完善,将有助于国际和国内数据提供商在中国建立一个可靠的esg信息数据库。

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石告诉记者,中国证监会已经开始为上市公司esg制定强制性信息披露指引,并在等待时机发布。他预计esg指南将于明年发布,并将是强制性的。这个过程将是香港证券交易所的三个步骤:第一步是,一些企业要求强制性披露,主要是控股企业;第二步是解释而不披露;第三步是强制披露。

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展望未来,钱丽华表示,随着esg投资理念和实践的深入,esg相关因素已被越来越多的投资者纳入投资决策,esg有望成为中国投资领域的主流。那时,没有esg信息披露的上市公司可能无法在市场上移动,因为投资者用脚投票。

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