践行ESG理念 实现企业可持续发展

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编者按近年来，世界上越来越多的国家探索和实践了负责任的投资，将环境、社会和公司治理因素考虑在内已成为监管者和市场的共识。根据全球可持续发展联盟(gsia)的数据，近一半的欧洲资产管理市场采用了esg投资，约四分之一的美国资产管理市场采用了esg投资。可以看出，esg投资正逐渐成为主流。

至于中国资本市场，随着资本市场的不断开放，越来越多的国际责任投资资本开始进入中国市场。与此同时，越来越多的国内金融机构和企业在其业务中考虑到了esg。由于企业社会责任信息披露的不完善以及提高机构责任投资意识的需要，我国在责任投资领域还有很长的路要走。

■我们的记者陈雨涵

随着负责任投资在中国资本市场的快速发展，新的负责任投资产品不断涌现，esg和负责任投资的概念得到进一步认可。根据《2019年中国负责任投资年报》，泛esg股指数量稳步增长，泛esg公募基金产品数量和规模逐年增加。为什么esg受到主流资本市场的青睐？中国发展生态旅游面临哪些挑战？对此，《中国经济时报》记者采访了毕马威中国商业报告与企业可持续发展服务公司的执行合伙人朱。

Esg可以降低企业风险

《中国经济时报》:为什么近年来主流资本市场如此青睐esg？

朱:近年来，esg在国际市场、国内环境和企业方面越来越受到重视。机构投资者顺应国内外发展趋势，将esg因素纳入企业综合评价决策，以降低风险，提高收益。

从国际环境的角度来看，为了实现所有人更美好和更可持续的未来，联合国在2015年正式发布了17项可持续发展目标。这些目标阐述了世界目前面临的挑战，包括与贫困、不平等、气候、环境退化、繁荣以及和平与正义有关的挑战。这些目标相互关联，旨在从2015年到2030年彻底解决社会、经济和环境三个层面的发展问题，转向可持续发展道路。

中国政府一贯积极响应可持续发展的号召。自2016年签署《巴黎气候变化协议》以来，中国加强了对环境保护和气候变化的监督管理，先后出台了支持和规范负责任投资和绿色金融的政策文件，不断引导中国向绿色和可持续发展的方向发展。

从企业的角度来看，重视esg并表现良好的企业比同行具有更好的风险管理能力，有助于投资者降低投资风险；此外，一些研究表明，esg绩效与优秀企业的财务绩效之间存在长期稳定的正相关关系。Esg投资策略有机会在新兴市场带来明显的超额回报。以摩根士丹利资本国际为例，自2009年以来，摩根士丹利资本国际新兴市场esg净收益指数的总收益一直超过摩根士丹利资本国际新兴市场净收益指数。

新兴市场受到esg因素的极大影响

中国经济时报:从长远来看，esg投资能创造超额回报吗？

朱::我们认为“esg投资能够带来超额收益”需要从两个方面来讨论:第一，影响esg投资收益的最根本的因素是企业的esg绩效，即esg评级。我们发现，在某一地区，esg评级高的企业通常比该地区的同行具有更大的竞争优势，甚至可能成为领先企业。他们可以制定短期、中期和长期的经营计划和激励计划，不断促进企业发展，保持竞争优势。同时，更高的竞争优势导致更大的利润，这反过来又导致更高的股息。因此，esg的高评级与企业的高收入息息相关。

其次，影响esg投资超额收益的因素很多。从资本市场来看，资本市场相对成熟的国家受esg因素的影响较小，esg投资的超额回报不明显。然而，新兴市场由于资本成熟度较低，受esg因素影响较大，esg投资的超额回报非常显著。数据显示，自2017年中国a股正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)以来，所有被纳入的企业都接受了esg评价，a股esg指数的走势与上证综指相比具有明显优势。

企业可持续发展必须加强企业社会责任

中国经济时报:没有esg信息披露的上市公司在未来会“无法移动”吗？

朱:我们认为，加强esg信息披露是所有企业实现可持续发展的必由之路。自“十三五”以来，中国的政策明确呼吁加强环境治理。与此同时，一些环境保护法律、法规和管理规范已在立法和监管执行层面颁布和实施。特别是对重点排污企业的监管更加严格和明确。因此，无论企业是否上市，从法律法规合规性的角度来看，完善企业环境管理体系是企业持续经营的基础，否则将面临罚款、停产甚至法律责任的风险。

与非上市企业相比，上市企业也受其上市交易所的监管。近年来，上海证券交易所和深圳证券交易所就新制定的《上市公司环境、社会责任和公司治理信息披露指引》征求了意见。《企业社会责任指引》将从“不披露、不解释”原则、详细披露要求和负面信息披露等方面进一步规范公司对企业社会责任绩效的披露和管理。今年5月，香港联合交易所发表了《检讨上市规则环境、社会及管治报告指引及相关条文的谘询文件》，并将于12月18日发表《检讨上市规则环境、社会及管治报告指引及相关条文的谘询摘要》。

从以上可以看出，我国交易所对esg信息披露的监管越来越严格，上市企业必须制定和完善esg管理制度以满足合规要求。此外，随着社会各界对企业社会责任的日益重视，只有不断提高企业社会责任信息披露水平和企业社会责任管理水平，上市公司才能与同行并肩前进，实现可持续发展。

中国的esg投资环境仍处于改善阶段

《中国经济时报》:在中国推广esg投资的难点是什么？

朱:要创造一个良好的esg投资环境，需要一个健全的esg管理体系。中国的esg投资环境尚处于起步阶段，但也面临以下挑战。

首先，信息披露制度建设有待完善。目前，中国a股上市公司正在实施企业社会责任管理制度，包括中国证监会发布的《上市公司公司治理指引(2018年修订)》、上海证券交易所发布的《关于加强上市公司社会责任承担和发布上海证券交易所上市公司环境信息披露指引的通知》、深圳证券交易所发布的《企业社会责任报告编制指引》和《上市公司社会责任指引》。中国h股上市公司正在实施香港交易所发布的《环境、社会和治理报告准则》。虽然监管部门通过这些规定确立了企业社会责任信息或企业社会责任信息披露的基本框架或内容，但仍然没有指导方针或行业规则，企业之间对同一指标的理解也不尽相同，或者关键行业特征指标没有披露，难以通过披露信息为投资者提供有效的决策支持。

其次，esg评级体系需要进一步探索。主要的国际esg评级机构包括摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素、道琼斯可持续发展(djsi)等指数公司。但是，如果这些指标在进入中国市场时仍然遵循国际公认的esg评价标准，没有根据中国市场的特点设定esg指标，很容易导致他们对中国企业的评价出现偏差。

第三，国内投资机构投资esg的意愿有待提高。联合国负责任投资原则组织是由前联合国秘书长科菲·安南于2006年发起的，旨在帮助投资者理解企业社会责任对投资价值的影响。自成立以来，国际信托投资公司已被世界各地的许多企业和投资机构广泛认可。迄今为止，全球已有超过2370家机构签署了pri，而中国只有不到40家机构签署了PRI。中国投资机构需要进一步提高对esg投资的认知态度和关注度，或者需要认识到esg投资的长期优势及其所带来的社会价值，从而促进负责任投资在中国的发展。