西南证券：4季度信贷投放或将继续超市场预期

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西南证券认为，第四季度的信贷供应将继续超出市场预期。这主要基于以下四个方面的原因:1)实物资本需求同比持续改善，其中抵押贷款需求强劲，房地产开发贷款稳定，制造业需求回升，但主要是流动贷款需求。2)地方政府融资将继续增加。该政策鼓励银行帮助地方政府解决隐性债务，而不是切断贷款。因此，地方政府隐性债券互换带来的新增贷款可能会超出市场预期。事实上，就省份而言，8月至9月新增信贷超过预期，主要来自湖南和江苏，这两个地方的债券互换报告较多，中西部省份则更多依赖基础设施。3)提前发行地方债务额度可能导致提前发行银行支持融资。4)第四季度授信额度与往年基本持平，未出现因提前还款导致的重大透支。据信贷经理称，第四季度全年信贷余额的20%，相当于第四季度的3.4万亿元，同比增长约4000亿元。

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