大族激光在建项目质疑声不断

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曾被外资收购的大足激光(002008.sz)因业绩下滑而被机构出售，并受到财务疑虑的困扰。在昨天的《投资快报》报道称该项目在建8年有疑问后，最近，针对欧洲R&D项目，大足激光在互动平台上回应称，国外流程周期长，导致2016年正式开工，由于工期延长，工程造价超出原预算。至于大足激光上半年业绩下滑，制度分析是由于A客户订单减少、下游国内手机客户采购进度变化、pcb业务低于预期。据预测，5g将在2020年推动创新周期，低功耗业务能否回到增长轨道仍有待检验。

大足激光回应称，在建项目受到质疑:计划被调整，过程更长

近日，据媒体报道，大足激光欧洲R&D中心项目已建成8年，预算从5000万增加到10.5亿，竣工时间多次变更。这些资金有可能被大股东挪用。

在2018年的年度报告中，该项目的预算从5.5亿英镑大幅增加到10.5亿英镑。截至18日，该项目累计投资已达6.71亿元，项目进度达到64%。

从2012年至今，在三次预算变更的背后，大足激光没有明确披露项目的细节和预算扩张的具体原因，也没有公布项目进度的反复变化，这使得市场越来越怀疑其是否违反了批准函。

7月12日，一位投资者在互动平台上问大足激光:该公司的欧洲R&D运营中心自2012年以来已经存在了7年，为什么还在建设中？它将于何时投入运行？未来的预期运营结果和收益是什么？

大足激光秘书长回复称，公司于2012年8月开始筹建欧洲运营中心，在建工程于2016年开工，预计2020年投入使用。在进入正式建设之前，该项目经历了设计、宣传和审批阶段，在此期间，一些设计方案进行了重新调整。此外，由于国外流程周期长，正式施工于2016年开始，由于工期延长，项目成本超出了原预算。这个项目是一个研发中心，没有生产计划，所以不可能衡量短期效益。

然而，汉民族激光的官方回答显然没有回答投资者的疑问，因此汉民族激光有必要给出一个详细的解释。

消费电子产品下行周期中5g的到来会改变模式吗？

7月12日，大足激光发布了半年度业绩预测，预计报告期内归属于母亲的净利润为3.6-4.1亿元，同比下降60%-65%。

消费电子业务在旺季不景气，上半年业绩低于预期。大足激光预计，2019年上半年，公司总收入将同比下降7%，至47.5亿元，返母净利润为3.6亿-4.1亿元，同比下降60%-65%，主要是由于去年同期处置了明信测试，明信股权的非经济损益为1.87亿元，加上今年的汇率波动，导致汇兑收益下降约30%公司预计实现净利润3.4-3.8亿元，扣除返校费用，同比下降51%-57%。

根据中信证券的研究意见，大足激光上半年业绩的变化主要是由于A客户订单减少、下游国内手机客户采购进度变化以及pcb业务低于预期。展望2019年全年，低功率激光设备业务的疲软将分阶段给公司业绩带来压力。据中信证券称，公司总收入将降至100亿元左右，净利润将降至9亿元左右。

从制度的角度来看，5g将在2020年推动创新周期，低功耗业务有望回归增长轨道。消费电子低功率激光设备业务仍然是公司的核心收入和利润来源。2019年，由于A客户手机创新乏力，非A客户进展低于预期，预计消费类电子产品收入将分阶段承压。展望2020年，得益于5g的持续渗透，手机将迎来新的创新年，包括超窄边框、无孔和3d玻璃，这将推动公司的激光加工需求回到历史高位。此外，随着国产安卓手机与iphone在外观、结构和功能上的差距逐渐缩小，激光设备的应用程度有望加深。基于之前的A客户业务基础，公司有望在未来进一步拓展。

高功率激光器的核心在外国制造商手中

在业界看来，激光设备行业的核心是激光。大型激光低功率激光设备的毛利率明显高于高功率激光设备，因为低功率设备的激光器可以自制，而低功率设备的价格也被瑞科等国内厂商拉低。

然而，高功率激光设备的核心——高功率激光器，仍然掌握在以ipg为首的外国制造商手中，这使得少数民族激光器对上游的溢价能力较弱。大功率激光设备的主要下游应用公司，如汽车制造商，具有很强的溢价能力，所以目前利润率较低。

未来利润率的提高取决于大功率激光器的自主研发或国内其他激光企业的R&D突破带来的激光价格的降低。

然而，在业绩发生巨大变化后，北行资本作为重要的投资者，其持股态度也发生了微妙的变化。数据显示，截至去年第四季度末，共有61只基金和资产管理计划持有该公司的股份。有趣的是，外国投资者特别喜欢民族激光，当有市场时，它是买买的节奏。今年3月，由于海外总股份比例超过28%，大足激光一度被深港通禁止收购。目前，北行资本持有大足激光1.94亿股，持股比例高达18.2%。

然而，随着民族激光净利润下降的业绩预测的公布，外资拥有民族激光的比例也急剧下降。数据显示，仅7月15日，qfii/rqfii/深交所投资者就卖出了至少500万股大足激光股份，占公司总股本的0.46%。