兴业证券王德伦：科创板潜在上市企业创造产业链机遇

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2018年对于全球经济来说是非常不寻常的一年，在许多人看来，这是艰难的一年。全球经济形势不景气，国际形势混乱，地缘政治形势复杂，全球去杠杆化进程全面展开，贸易谈判停滞不前……

2019年已经到来，我们在2018年面临的许多困难还没有解决。我们应该如何适应新的一年？如何在复杂的经济环境中找到新的增长和方向？金融界邀请了10位经济学家与您一起探索2019年，并询问未来！

本期嘉宾:兴业证券首席策略师王

科学技术委员会开启了伟大创新的时代，大公司引领技术创新

金融:科技板块开放的背后有什么意义？

王::波特在《国家竞争优势》中说，国家发展可以分为四个阶段:生产要素驱动、投资驱动、创新驱动和财富驱动。目前，中国经济已经从“投资驱动”向“创新驱动”转变，科技板块资本市场正在逐步改革，直接融资比重不断提高，虚拟向现实的转型不断深化。转向创新最重要的是科技创新和技术研发。

从40年来看，支持中国经济发展的主要融资方式是基于银行信贷的间接融资。其较低的风险偏好不利于这些创新型R&D企业的融资。原来对中小企业盈利能力的要求很严格，这不利于初创企业。这时，随着渐进式改革和从虚拟到现实的深化，科技板块应运而生。

金融界:“大创新时代”的特征是什么？什么因素促成了“大创新时代”的到来？哪些企业可以考虑在未来登陆科技板块？

王:与前一轮小企业模式创新不同，这一轮的主要特点是大企业主导技术创新。催化“大创新时代”的主要因素有六个。

第一，以建设现代经济体系为支撑的大国战略；二是以5g建设为代表的基础设施；第三，随着高等教育毕业生的比例接近日本，留学生回国的比例显著增加，有建设现代经济体系的创新人才。第四，主导趋势是在阿里建立达摩学院，选择技术创新作为前进方向。第五，随着近年来风险投资机构对技术创新企业的投资，一级企业有望孵化出一批有代表性的企业，为二级市场注入活力。第六，以360作为中国证券交易所的私有化、借壳上市和登陆a股表明，政策和制度的建设使高质量的龙头企业——回报成为可能。

科学技术局主要关注五大领域，包括新一代信息技术、高端设备制造和新材料、新能源和节能环保、生物医学和技术服务。科技板块的布局围绕两条主线:1)入股科技板块的潜在上市公司。2)科技板块的潜在上市公司给相关子行业的产业链带来主题机遇和相关利益目标。

减持，更加灵活，退出市场，严格测试投资者的风险承受能力

财经:科技板块和主板有什么区别？

王:科技板块的上市指标更加多元化、包容性更强。目前，登记制度正在试行。上海证券交易所负责发行和上市审核，中国证监会决定准予注册。这一过程将比a股赞助的审批系统快得多。此外，考虑到科委对投资者的投资经验和风险承受能力有更高的要求，取消了直接定价法，全面采用市场化询价定价法。离线查询的对象是七种类型的专业机构。科学技术委员会也要求主承销商有调查报告。此外，投资者可以报第三个价格进行线下询价，科委会将初始线下发行率提高到不低于70%-80%，引导投资者理性投资。

金融界:科委在减持和退市方面有什么特殊要求？

王:科技板块减持更加灵活，方式更加多样，信息披露要求更加严格。首先，科学技术委员会要求控股股东、实际控制人和核心技术人员等股东在上市后36个月内不得减持新股；其次，对于二级市场交易，要求每个人每年只能减持1%的新股；第三，可以通过二级市场、协议转让和非公开转让等多种方式灵活削减pe/vc等风险投资基金；最后，对于一些在上市时没有盈利的公司，特定的股东可能不会在公司盈利之前减少他们在首次公开募股前的股份。在退市方面，科学技术委员会有更多的指标和更严格的要求。

新一代信息技术等五大产业迎来了产业链的主题机遇

金融:什么指标可以作为科技板块的投资参考？

王。

市盈率主要适用于销售成本比率较低的服务企业或成本相近的企业。P/s适用于分析科技板块中处于概念阶段和成长阶段的企业，包括电力设备、新能源、化工、通信、军工、电子和计算机。

市盈率适用于分析处于成长和成熟阶段的企业，包括化工、通信、军工、环保、电子和计算机。

P/b比率主要适用于资产量大、净资产账面价值为正的企业。它可以在科技板块中用于分析重资产企业的新能源，如通信、军工、电子和电力设备等。

还有其他一些指标，如p/cf、ev/ebitda等，可以分析科技板块和环保企业的计算机。对于一些特殊行业，也应采用特殊的分析方法。

金融:科技板块的潜在上市公司将给行业带来哪些新机遇？

王:创业板潜在上市公司给相关子行业和产业链带来主题机遇。结合五大产业的分析，五大领域可能主要为产业链的主题带来机遇。①在新一代信息技术中，半导体、人工智能、物联网等“去b”链机会，如HKUST的IFlytek、中科的曙光、杜佳科技等。②高端设备主题(轨道交通、机器人等)。)，如汇川科技、科宝、机器人和爱思通。③新能源汽车产业链的机遇，如宁德时报和恩杰股份。④创新医药和优质医疗设备产业链，如迈瑞医疗、爱迪生物、恒瑞医药、无锡制药等。