猪周期让玉米坐了趟过山车 临储玉米拍卖遇冷成交仅4%

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9月5日，全国临时玉米拍卖会冷盘，黑龙江玉米成交率仅为4.02%。

从2019年初的集体乐观情绪到现在，玉米价格一直在下跌。在猪瘟的影响下，就像坐过山车一样。统计显示，2019年春节后，玉米期货主合约价格从1780元/吨上升到5月底的2021元/吨，之后呈现下降趋势。玉米淀粉也显示出类似的趋势。春节后，玉米淀粉期货主合约价格从2210元/吨上涨到5月底的2477元/吨，之后也呈现下降趋势。

在巨大的市场波动下，玉米下游深加工行业利润大幅下降，一些企业甚至陷入亏损局面。自上周以来，临时储存的玉米拍卖数量也已降至350万吨，以减轻玉米库存对现货市场的影响。很明显，如果不解除猪瘟，玉米价格不会上涨。然而，如果猪瘟解除，玉米的成本将上升，这将对玉米深加工行业产生更大的影响。

面对日益增加的市场不确定性，玉米深加工企业积极寻求对策，借鉴豆粕期货的基本交易模式，转变观念，加强价格风险管理。一些概念先进、型号成熟的下游客户也开始积极提供基价。

临时仓库拍卖中的冷玉米价格已经上涨

玉米将在2019年的新季节上市。本周，中国粮库举行了一场特殊的玉米拍卖。

根据中国粮食储备局的官方信息，一批内蒙古玉米于9月4日售出。9月5日，一批2015年在北方四省生产的玉米被拍卖。9月6日，黑龙江玉米拍卖销售专场，玉米生产年份是2016年和2017年。

从9月5日的拍卖情况来看，玉米价格持续下跌，临时储存玉米的拍卖率多次低于10%。在这次拍卖中，黑龙江省的拍卖成交率低至4.02%！通过对近期拍卖销售情况的梳理，我们可以发现市场参与的积极性明显下降，临时储存玉米的成交率、平均成交价格和溢价水平均有所下降。

玉米期货价格和玉米淀粉期货价格有相似的趋势。2019年初，市场看涨的热情高涨。春节后，玉米期货主合约价格从1780元/吨上涨到5月底的2021元/吨，之后呈现下降趋势。玉米淀粉也显示出类似的趋势。春节后，玉米淀粉期货主合约价格从2210元/吨上涨到5月底的2477元/吨，之后呈现下降趋势。

过山车市场，猪瘟袭击玉米深加工行业

“在4月和5月，我们对玉米价格也非常乐观，并担心未来是否会出现玉米短缺。”山东富阳生物淀粉有限公司副总经理张桂琴说。

事实上，2019年初，由于2017年和2018年玉米市场需求良好，市场各方都对玉米价格持乐观态度。因此，今年上半年玉米价格相对高于去年同期。

这反映在5月份的玉米拍卖中，即玉米拍卖价格被大幅溢价出售。在5月22日正式开拍之前，中国储备粮内蒙古玉米拍卖场最终售出7.5万吨拍卖玉米，平均溢价为60元/吨。5月23日，举行了400万吨玉米拍卖，玉米拍卖价格直接提高了200元/吨。玉米市场普遍提高了价格预期。

尽管社会各界一致乐观，但由于猪瘟的流行，截至2019年7月，中国已有116万头猪被扑杀，占玉米消费60%以上的饲料消费长期没有改善。与此同时，猪瘟对猪肉价格的影响继续发酵，而随着新的玉米上市日期的临近，玉米价格开始大幅下跌。

玉米产业链上游的原材料价格出人意料，这使得下游的深加工行业遭受损失。诸城兴贸玉米开发有限公司是国家农业产业化的重点龙头企业，年消化玉米600万吨，生产玉米淀粉400多万吨。

该公司销售部门负责人马表示，今年上半年，玉米淀粉生产基本上没有盈利，甚至亏损。这背后的原因是，首先，从供应方面来看，2018年玉米深加工行业形势总体良好。在惯性思维下，行业上半年保持了较高的运行速度，导致供应充足。其次，从需求角度看，行业低估了外部干扰的影响，下游需求明显下降。供应充足和需求下降导致上半年玉米淀粉生产利润不佳。

接下来，新季玉米将很快上市，市场各方都认为，现货价格将在10月拍卖结束前进一步下跌。随着玉米市场整体走弱，临时储存玉米的拍卖量自上周以来也已降至350万吨，以减少玉米库存对现货市场的影响。

然而，从长期来看，市场波动性和不确定性的增加已经成为主流，尤其是一旦育种疫情发生变化，将会给玉米市场带来更多的波动。马张树说，“如果不解除猪瘟，玉米价格就不会上涨。如果猪瘟解除，玉米价格上涨，将对玉米深加工行业产生影响。”

有一种控制价格波动的新方法。该公司每周通过微信号报告基价

对于玉米深加工企业来说，他们最担心的是价格波动和不确定性。随着近年来玉米供给方面结构性改革的推进，玉米市场化程度加深，玉米价格波动性也明显加大。下游玉米深加工行业正积极使用新的工具和手段来管理价格风险。

目前，玉米淀粉行业实行的是基差交易，即双方协商一个基差，结合主合同在点价的盘价，确定双方的买卖价格，方便双方以灵活的价格销售。玉米淀粉行业的基础交易已经初步形成了一个完善的交易模式，行业内的企业尝试在基础交易的基础上与客户进行长期合作，如制定季度或长期的销售和采购计划。

目前，一些拥有先进理念和成熟型号的工业客户主动在基础上报价。潍坊圣泰药业有限公司就是这样一个典型的企业。该公司属于玉米深加工行业，其明星产品是药用葡萄糖。目前，胜泰药业主要推广玉米淀粉的基价交易，玉米淀粉长期基价交易的运作是公司长期加工利润管理的最重要部分。

盛泰药业股份有限公司副总经理兼交易总经理宋钊介绍，公司在2014年玉米淀粉期货上市后开始接触期货市场。经过探索，2017年确立了以加工利润管理为主线的期货经营理念，目前玉米和玉米淀粉的基差和价差已经成交。

宋钊表示，目前市场普遍在做现货价格管理。选择利润较高的地方在期货和现货市场买卖商品，表面上增加了选择的程度，但实际上，利用期货市场管理价格波动的优势并不明显。通过交易基差和差价，我们可以长期管理加工利润。

“玉米和淀粉加工的利润管理包括三个部分，第一是玉米的基差，第二是淀粉的基差，第三是玉米和淀粉的差价。如何利用好这三个部分，实际上是流程利润管理的核心。”宋钊表示，公司主要通过微信公众账户向客户报告基差，并与卓创合作让他们转载基差报价。全年有52周的基本报价，我们将根据自己的风险评估进行报价。通过基差交易，无论市场如何波动，公司都追求稳定的利润状态。

价格管理有常规，三种模式的发展方兴未艾

山东星光糖业集团有限公司成立于2004年6月，是一家集原糖精炼和玉米深加工为一体的民营企业集团。其子公司山东中谷淀粉糖有限公司拥有120万吨玉米加工能力，并与青岛啤酒和嘉吉公司长期合作。

星光糖业副总经理田春民表示，该公司从2016年开始进入期货市场。经过近几年对期货市场的探索，我们也总结了一些经验。对于我国的实体企业来说，应以期货为关键，确保企业的稳健经营和健康发展，坚持以期货市场服务现货交易的理念，实现期现完美结合，实现企业经营目标。

在期货市场的运用上，目前，公司和下游客户已经开展了基本价格模型和场外期权模型。企业实行基价销售模式，即双方协商一个基差，双方结合主合同的盘价确定买卖价格，方便灵活的价格销售。公司形成了完善的基础交易模式，并在基础交易的基础上与客户开展了长期合作，如制定季度或长期销售和采购计划。“自2015年以来，我们一直在进行基础定价。今年，我们讨论了与嘉吉和青岛啤酒的基础贸易(啤酒糖浆的原料是玉米淀粉)。”许表示，此外，公司2017年还参与了大商学院的玉米场外期权交易，采取单方面买入看涨期权的策略。

如上所述，诸城促进贸易，这也是第一批“吃螃蟹”的公司，以促进淀粉行业的基本贸易。马表示，推广新的基差交易定价模式需要一个过程。豆粕基础贸易的成熟用了十年时间，而淀粉期货上市只用了五年时间。从现有的定价模式(如一次性价格)过渡到基础交易需要一些时间。