出口负增长 为何对增长的贡献还为正？

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自今年年初以来，中国出口持续负增长，贸易实际上已经萎缩。然而，根据统计核算结果，外部需求对中国经济增长的贡献已经从负向转为正向。外部需求真的那么好吗？如何准确衡量外部需求对中国经济增长的贡献？本文对该方法进行了调整，并重新进行了计算。

中泰宏观思维周刊第54期

摘要

1.出口继续下滑，但净出口贡献转为正数。今年以来，中国出口一直低迷，主要原因是全球经济和贸易放缓以及中美贸易关系紧张。在外需较低、出口负增长的情况下，中国净出口对经济增长的贡献率由负变正，反而上升。

2.对外贸易的真正贡献是什么？基于支出法的计量方法存在缺陷，不能真实反映外部需求对中国经济增长的贡献。调整计算方法后，我们发现实际外部需求对经济增长的贡献仍在下降。

3.全球经济和贸易正在放缓，外部需求仍面临压力。11月pmi数据的恢复在很大程度上与圣诞节和元旦等节日的短期因素有关，全球经济复苏的动力还不够。展望未来，美国经济的微弱弱势仍将对全球经济造成压力。然而，在过去的一个世纪里，世界正面临着前所未有的变化，随着最近的动荡，世贸组织正面临着关闭，外部需求的压力有增无减。中国经济尚未稳定，预计未来政策将逐步放松:积极财政将继续，降息周期将逐步开始，房地产政策将逐步放松。

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出口继续下滑，但净出口贡献转为正数。

出口仍然疲软。今年以来，中国出口增速多次出现负增长。前十个月，出口累计同比增速下降至-0.2%，同比下降近13个百分点，整体外需呈现疲软态势。

对美国出口的下降是出口疲软的主要原因。今年以来，中美贸易关系持续紧张，并多次升级。今年前十个月，中国对美出口累计增速降至-11.3%，同比下降24个百分点，这是出口疲软的主要拖累。今年以来，中国对美国的出口比重从2018年的18.2%下降到17.1%，欧盟自今年以来成功取代美国成为中国最大的出口经济体。

此外，全球经济衰退也在一定程度上拖累了出口。与去年同期相比，前10个月中国对主要经济体的出口增长率均有所下降。

然而，在出口负增长的情况下，中国的净出口对国内生产总值的贡献已经从负数变成正数。在中国的统计数据中，今年中国净出口对gdp增长的贡献已经从负值变为正值。前三季度，中国商品和服务净出口对国内生产总值的累计贡献率为19.6%。

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对外贸易的真正贡献是什么？

那么，在中国出口表现仍然很差，全球经济和贸易仍然持续放缓的背景下，为什么净出口仍能为经济增长贡献20%左右呢？事实上，国家统计局公布的货物净出口和贸易对经济增长的贡献率并不反映外部需求的实际贡献。

一方面，传统的测量方法有明显的缺陷。Gdp支出法将需求分为三个部分:最终消费支出、资本形成以及商品和服务的净出口，然后通过计算净出口对经济的贡献来衡量外部需求。这种方法的主要问题是，即使出口急剧下降，只要进口下降得更快，净出口对经济的贡献仍可能提高。中国今年的情况就是如此，但它并没有真正反映外部需求的贡献。

另一方面，传统的计算方法忽略了进口的结构性影响，导致净出口无法衡量实际外部需求。进口产品可分为三种用途，包括生产最终消费产品、最终投资产品或出口产品。因此，如果我们想真正衡量国内和国外需求的强度，我们就应该消除从进口转移到消费、投资和出口的价值，而不仅仅是从出口的总进口，因为这将高估国内消费和投资的作用，低估出口的作用。国家统计局发布的投入产出表详细描述了一定时期内各经济部门的投入产出情况，有助于我们实现上述计算。

通过计算，我们得出2017年出口拉动的国内生产总值(“净出口”)占国内生产总值的14.7%，即一个单位的出口可以带动0.8个单位的国内生产总值。一般来说，在出口对经济贡献较高的年份，经济对出口贸易的依赖程度相对较高，例如2005年至2007年。

根据我们修正后的计算方法，2019年外部需求对中国经济增长的贡献将明显下降。据我们测算，今年前三季度名义国内生产总值增长7.9%，出口拉动国内生产总值增长0.7个百分点，比去年下降0.3个百分点；出口对经济增长的贡献率为9.4%，比去年的10.7%下降了1.3个百分点。

从各行业出口贡献来看，2017年出口拉动国内生产总值最大的行业是电子设备制造业(2.4%)、纺织和服装(1.9%)、批发和零售(1.6%)、电机和设备(1.2%)以及航运和仓储(0.8%)。这五个行业出口拉动的国内生产总值占所有行业出口拉动的国内生产总值的53.1%。最后五个行业占总拉动不到0.3%。

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全球经济和贸易放缓，外部需求仍面临压力

从今年第三季度国内生产总值的增长来看，除了韩国和日本与去年同期相比有所回升外，中国、美国、欧洲、英国和德国等主要经济体都出现了大幅下降，这些经济体的核心通胀水平也与去年同期相比大幅下降。此外，摩根大通(JP Morgan Chase)的全球制造业采购经理人指数(pmi)已从2017年底的54.5%的高点一路下跌，而服务业采购经理人指数(pmi)也同时下跌，自2016年2月以来跌至新低。11月pmi数据的恢复在很大程度上与圣诞节和元旦等节日的短期因素有关，全球经济复苏的动力还不够。

在经济降温的同时，全球贸易也继续出现负增长。2018年，全球出口贸易仍保持10%左右的增长速度，但今年以来，全球出口持续负增长。与去年同期相比，今年前7个月全球出口贸易额下降了2.3%，其中发达经济体下降了2.2%，新兴和发展中经济体下降了2.3%。

美国经济的边际疲软仍将对全球经济造成压力。尽管美国第三季度的国内生产总值年增长率好于预期，但自2018年底以来仍创下新低，私人投资和净出口仍对国内生产总值产生负面影响，而对国内生产总值贡献最大的消费增长率也下降了1/3。此外，美国ism制造业的pmi指数已经连续三个月低于干线。10月份，工业总产值和工业部门产能利用率继续下降。10月份，美国的零售额也连续三个月下降，供需两端都出现微弱疲软。

展望未来，在过去的一个世纪里，整个世界正面临着前所未有的变化。最近，动荡仍在继续，世贸组织正面临停摆，外部需求压力有增无减。中国经济尚未稳定，仍面临更大的下行压力。预计政策将逐步放松，积极的金融将继续，降息周期将逐步开始，房地产政策将逐步放松。

风险警告:贸易问题、经济衰退和政策变化。