年报业绩大幅预增 亿纬锂能“鸿运”后劲如何

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⊙主编全

今年的大盘股益威锂近日频频获利。继股份制公司中的电子烟领军企业麦威尔(McWeil)几天前宣布将在香港上市后，昨天晚上，该公司发布了业绩大幅提升的公告。该公司预计今年的业绩将达到14.55亿元至16.27亿元，同比增长155%至185%。回顾2019年，益威锂能可谓是“幸运的一击”，抓住电子烟等三大市场热点，tws推高了公司的股价，全年股价上涨了245.1%。

然而，在“窗口”下，变量仍然存在。如何消除性能的不确定性已成为益威锂能的“必修课”。

麦克威尔计划在香港上市

在行业政策的“迷雾”中，电子烟的领导者麦克威尔计划在香港上市。

12月20日中午，益威锂能宣布收到其控股公司S摩尔国际控股有限公司(以下简称sihl)的通知，sihl正在申请在HKEx主板上市，并于12月19日向HKEx提交了本次上市的申请文件。

西尔是麦克威尔。根据香港证券交易所披露的招股说明书，sihl通过sbi limited直接持有5%的麦威尔股份，并通过Smaller(香港)间接持有其余95%的股份。根据之前的公告，怡威锂可以以4.11亿元的价格将公司持有的麦威尔股权转让给思爱乐的全资子公司Simol(香港)，其全资子公司Simol认购了思爱乐37.55%的股权。经过一系列的运营，益威锂可以通过间接持股的方式继续持有麦威尔37.55%的股权。

麦克威尔登陆香港股市的计划并不突然。今年1月，麦克威尔表示，他计划在新三板终止时“在其他证券交易所上市”；今年9月，怡威锂能在互操作性方面表示，麦威尔将“分两步走”进行融资和重组，即从第三方引入外资成立合资公司，然后被海外实体收购。

根据招股说明书，2018年，麦威尔成为全球最大的电子雾化设备制造商，市场份额约为10.1%。该公司有两个业务部门:贴牌生产和自有品牌。财务数据方面，公司2016年、2017年、2018年和2019年上半年的收入分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和32.74亿元；毛利分别为1.72亿元、4.19亿元、11.91亿元和13.58亿元。从销售数据来看，上述期间，前五位客户分别占公司总收入的73.7%、65.6%、54.6%和54.8%，其中第一位客户的收入分别占30.5%、25.4%、20.7%和13.1%；美国是该公司最大的销售市场，收入占30%以上。

麦克威尔表示，募集资金将主要用于建设工业园区、升级生产线、行业并购和补充营运资金。与此同时，益威锂能宣布，麦威尔将取消向公司派发的2.73亿元现金股利，并在互动交流中回答了投资者“麦威尔主要将资金用于能力建设”的提问。

益威锂只能靠“运气”吗

近两年来，按照权益法确认的来自麦威尔的益威锂能源投资收益总计7.25亿元，其中2018年为2.98亿元，今年上半年为3.64亿元，分别占益威锂能源同期利润总额的49.26%和72.2%。

然而，如果没有中小股东的“挽留”，益威锂将会错过“金矿”麦威尔。

2014年3月，益威锂以4.39亿元人民币的价格20倍以上的价格收购了麦威尔50.1%的股权。当时，麦威尔作出了3年3.47亿元的业绩承诺，但扣除后的净利润只有3736.12万元，比承诺业绩少了6263.88万元。因此，益威锂能宣布拟将麦威尔的股权以4.45亿元人民币转让给公司控股股东益威实业，并表示股权转让后可以消除公司的商业减值风险。幸运的是，在随后的临时股东大会上，98.87%在会议上拥有有效投票权的股份投票反对该提案，交易最终被放弃。

除了电子烟，怡威锂能今年还成功占领了另外两个市场热点——电子香烟和tws。

益威锂能在今年第三季度报告中表示，本季度净利润的大幅增长是由于etc、智能电表用锂原电池和spc的需求重叠，使得公司出货量成倍增长，产品毛利率上升。在研究报告中，天丰证券估计公司第三季度锂源业务收入约为7.3亿元，其中etc占60%以上，每月出货量约1200万份，总收入4.3亿元，净利率超过40%。

在tws业务方面，怡威锂能于今年9月正式推出“金豆”电池，目标市场是智能服装行业的圆柱形硬壳电池。根据互操作性，该公司在中国可穿戴设备行业的锂电池供应商中处于领先地位，真正的无线耳机中使用的小型锂离子电池(豆电池)已经完成技术准备，并已批量进入市场。招商证券在研究报告中预测，该公司的“金豆”电池将于今年年底开始产业化，预计明年将交付5000万块电池。

但是，上述业务仍然存在一定的风险。

一方面，随着etc普及的深入，增量奖金将逐渐消失。在监管下，麦克威尔的增长也受到质疑，这影响了投资者的预期。在该公司宣布麦威尔计划登陆香港股市的当天，该股仅在中午开盘后短暂转红，收盘下跌2.38%。

另一方面，该公司的动力电池业务仍处于行业第二梯队的中游。根据高科技锂电池的数据，公司今年1月至11月的装机容量为1.25千兆瓦时，在国内企业中排名第六，比装机容量排名第三的郭萱高科技公司低1.49千兆瓦时。同时，《宁德时报》和比亚迪分别以27.17千兆瓦和9.63千兆瓦稳稳占据前两位