降息前夜 重量级大佬开怼！降息可能适得其反

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美联储将在当地时间7月30日和7月31日召开货币政策决策会议。北京时间8月1日凌晨，美联储将宣布这一利率决定的结果。人们普遍认为，降息几乎是一个“硬修补”，一旦开始降息，这将是美联储10年来首次降息。

在降息前夕，橡树资本的创始人霍华德·马克斯发出了强烈的声音。霍华德·马克斯是美国最有影响力的基金巨头，也是巴菲特的偶像。巴菲特说，每次霍华德·马克斯的“备忘录”出现在他的邮箱里，他都迫不及待地想一口气读完。国内投资巨头邱国禄和陈光明也是他们的粉丝。

在备忘录中，霍华德·马克斯分析了特朗普一直敦促美联储降息的原因，建议人们正确理解降息，并指出降息有不利之处。他认为此次降息没有必要，甚至可能适得其反。如果降息推迟了衰退，它可能带来道德风险，并最终使美国走上更悲惨的衰退。

钟为读者摘录了这份备忘录的主要内容。

降息的另一面

霍华德·马克斯是谁？

他是著名的不良投资基金橡树资本的创始人。如果你看看橡树园的业绩，你就会知道为什么马克斯受到高度尊重——橡树园已经成立了20多年，其管理的资产已经达到1000亿美元的规模。更引人注目的是其长期表现:截至2018年底，橡树资本的平均回报率高达19%。同期美国股市下跌；标准普尔500指数的表现只有10.1%，摩根士丹利资本国际全球指数只有4.9%。

这份备忘录的标题是“降息的另一面”

图片来源:橡树资本

首先，霍华德·马克斯驳斥了市场普遍认为美联储希望通过降息来防止衰退的观点。霍华德·马克斯问道:“经济衰退真的可以避免吗？还是只能延期？如果答案是后者，延迟会让你对美联储抱有很高的期望，从而产生“道德风险”吗？如果美联储继续避免小规模衰退，当它的能力耗尽时，它会是一场更大的灾难吗？”

本备忘录有四个要点，翻译如下(翻译未经橡树资本审查)。

第一点:正确理解美联储降息

霍华德·马克斯认为，对降息有一个肤浅的理解和进一步的理解。

表面上看:经济增长减弱——美联储降低利率——经济受到刺激——公司利润增加——股价上涨。他认为，就降息而言，遵循这一逻辑是不够的。

进一步理解:美联储为什么降息？答案当然是，美联储已经看到了经济疲软的证据。现在的经济形势有多糟糕？降息能防止经济进一步下滑吗？他认为，投资者不应该停留在逻辑的表面，而是需要问自己这些问题。

第二点:特朗普为什么一直敦促降息？

接着，霍华德·马克斯向资本市场提出了一个灵魂问题:“低利率真的好吗？”在这一部分，他抨击了特朗普，并分析了特朗普为何如此热衷于敦促美联储降息。

他首先为一个很长的段落铺平了道路，说从表面上看，降息是相当好的。低利率有利于消费增长，因为借贷成本已经降低；此外，低利率也有利于投资和降低融资成本。由于上述因素，低利率似乎是有利无害的，特朗普明确表示希望美联储保持低利率。

为什么特朗普喜欢低利率，霍华德·马克斯给出了几种可能的解释:

如果特朗普的目标是连任，他不应该关心2020年大选后的事情。因此，如果降息能继续对大选的经济刺激，这对他将是有利的

图片来源:橡树资本

特朗普曾多次公开表示，美联储应该维持低利率。《纽约时报》7月6日援引特朗普的话说，如果美联储采取行动，经济增长将一飞冲天。

根据上述分析，特朗普热衷于降息只是为了连任或他自己的财富增长。我们应该重新审视降息和总统的降息主张吗？

霍华德·马克斯说降低利率有不利之处。

首先，降息可能推高通胀。通货膨胀上升后，固定收入人群的收入将保持不变，支出将增加，生活质量将下降；其次，低收入人群没有对冲通胀的工具，他们的生活质量更受影响；第三，降息将降低政府债券等安全投资工具的收益率。习惯于使用这些工具的投资者可能会被迫选择高风险的投资工具。为了保持回报，低风险投资者被迫接受高风险；此外，降息可能带来资产价格泡沫，如果形势进一步发展，这可能影响金融体系的稳定性；最后，在降息之后，美联储的空政策将会收窄，而且有一天也不会降息。

第四点:这次降息是不必要的，可能会适得其反

霍华德·马克斯说，经济仍在增长，所以目前没有必要降息。经济增长率可以接受，就业市场正在改善，工资水平稳步增长。本轮经济复苏正成为历史上持续时间最长的经济复苏。目前没有必要降息，这可能会适得其反。

当人们对降息反应过于积极时，也值得警惕。在鲍威尔发出降息信号后，股市飙升，S&P 500创出新高，这表明人们对当前经济疲软的基本情况缺乏关注。

综上所述，霍华德·马克斯认为，如果降息推迟了衰退，就可能带来道德风险，这最终将导致美国陷入更悲惨的衰退。

最后，问题来了:霍华德·马克斯能在最后一刻影响美联储的政策吗？如果美联储不降息，新兴市场可能会很痛苦。a股将如何发展？

这些问题必须等到1日凌晨的利率会议上宣布答案。