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2019年10月,中国制造业采购经理人指数(pmi)为49.3%,较上月下降0.5个百分点。对此,中国西南地区的杨、、张伟认为,数据表现不一致,经济形势可能并不疲软。

西南证券点评10月PMI:数据表现不一致 经济状况或许并不弱

以下是具体的分析:

1.统计局今天发布的数据显示,10月中旬pmi再次下降,较上月下降0.5个百分点,至49.3%,明显低于市场预期。一方面,中国矿业pmi的下降与高频数据显示的生产面改善不一致,六大发电集团的煤耗数据在10月份出现反弹;另一方面,近年来中国矿业采购经理人指数的走势与财新采购经理人指数并不一致。财新采购经理人指数在最近几个月迅速反弹,从6月份的49.4%升至9月份的51.4%,而中国矿业采购经理人指数同期仅从49.4%升至49.8%,10月份再次降至49.4%。数据之间有明显的不一致。

西南证券点评10月PMI:数据表现不一致 经济状况或许并不弱

2.企业利润的下降可能抑制了对繁荣的预期,而经济形势可能并不疲软。由于pmi是一个调查指标,它在很大程度上是由企业的期望决定的。然而,企业期望受到盈利能力的影响。如果工业产品价格下降,相应的收益预期减弱将抑制采购经理人指数。因此,pmi和ppi近年来高度一致。10月份工业产出的释放导致工业产品价格略有下降,这在一定程度上抑制了近期。然而,实际输出并不微弱,高频数据显示输出正在改善。同时,钢铁、煤炭等股票的快速下跌也表明需求并不疲软。此外,10月份建筑业pmi较上月上升2.8个百分点,至60.4%,表明基础设施推动的建筑活动正在加速。

西南证券点评10月PMI:数据表现不一致 经济状况或许并不弱

3.采购经理人指数的大多数项目都下降了。10月中旬,制造业pmi大部分分项均出现下降,其中产出指数下降1.5个百分点,至50.8%,新订单指数下降0.9个百分点,至49.6%,新出口订单指数下降1.2个百分点,至47.0%,表明出口将继续放缓。原材料采购价格指数从上个月的50.4%下降了1.8个百分点,这是叠加在高基数上的。预计10月份生产者价格指数增长率将继续下降。

西南证券点评10月PMI:数据表现不一致 经济状况或许并不弱

4.数据是不一致的,经济形势可能并不脆弱。10月中旬的Pmi与高频数据不一致,近几个月的pmi和财新pmi也不一致。然而,结合持续超出预期的信贷和社会融资以及中等规模行业的数据,我们认为经济可能不会疲软。随着房地产继续走强,基础设施增长加快,需求将保持稳定。同时,如果第四季度地方债务下降,信贷和社会福利可能获得更大支持,经济将逐步进入稳定阶段。与此同时,随着通胀上升,债券市场在短期内可能仍将疲软。

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